事件：公司发布2023 年半年报。2023 年上半年，公司实现营业收入约1918.33亿元，同比+8.83%；归母净利润54.44 亿元，同比+13.74%；扣非归母净利润48.75 亿元，同比+3.20%。2023Q2，公司实现营业收入946.11 亿元，同比8.45%，环比-2.69%；归母净利润31.78 亿元，同比+15.34%，环比+40.27%；扣非归母净利润28.59 亿元，同比+5.31%，环比+41.88%。

    　　点评：1、上半年收入、业绩创上市新高，积极打造数字经济新增长极：2023年上半年，受益于“5G 化、千兆化、融合化”的深入发展，并打造产业数字经济重要引擎，公司收入与业绩均实现高增；公司持续降本增效以改善盈利能力。具体业务方面：①移动业务方面，5G 套餐用户渗透率达71%，驱动移动ARPU 值同比提升0.4 元至44.8 元，实现规模价值双提升。②固网宽带业务，“双千兆”升级契机下融合渗透率达75%，并加快推进FTTR 打开新增长空间。③产业互联网业务受益于数字经济的巨大机遇，收入同比提升16.3%至429.77 亿元，收入占比首次突破25%，成为推动公司收入增长和结构优化的重要引擎；其中大数据收入同比提升54%至29 亿元；此外公司打造“安全数智云”，全面赋能行业数字化转型，联通云实现收入255 亿元，同比提升36%，全年目标500+亿元收入。

    　　2、数据要素迎发展新机遇，打造数字经济“第一算力引擎”：国务院任命原中国联通董事长刘烈宏为国家数据局的首任局长，中国联通手握大量优质数据资源；伴随未来具体行业政策细则逐步出台，公司有望深度参与数据要素产业各个环节并迎加速发展。公司作为实现国资云及超算中心的云算力资源自主可控的核心力量，打造“通用算力+智算+超算”的多元混合异构算力体系，开发自主可控的鸿湖图文通用大模型1.0；上半年公司合计资本开支达276 亿元，持续加大算力精品网建设投入。未来联通有望以数字化、网络化、智能化为抓手，持续推动数字经济云计算产业发展，成长空间广阔。

    　　3、派息率持续稳步提升超预期：公司2023 每股中期派息0.0796 元，同比预计提升20%，不断为股东创造价值。

    　　4、盈利预测与投资建议：我们维持了盈利预测，预计公司2023-2025 年实现归母净利润82.24、96.71、111.60 亿元，对应8 月9 日收盘价的PE 20.3、17.2和14.9 倍，PB 1.0、1.0 和0.9 倍，维持“增持”评级。

    　　5、风险提示：政策变化、运营商竞争加剧、5G 应用与大模型发展不及预期。