结算毛利率维持平稳，投资力度有所收缩，维持“买入”评级保利发展发布2024 年三季报，2024 年1-9 月公司营业收入、归母净利润同比下降，单三季度实现营收、归母净利润同比下降，整体随行业同步下行，投资拿地力度有所收缩，结算毛利率与2023 全年水平基本持平，可结算资源保持充沛。

    　　我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为132.0、142.5、151.6亿元，EPS 分别为1.10、1.19、1.27 元，当前股价对应PE 估值分别为9.7、9.0、8.5 倍，维持“买入”评级。

    　　三季度营收规模同比收缩，累计数据同比下降保利发展发布2024 年三季报，2024 年1-9 月公司实现营业收入1827.74 亿元，同比下降5.06%，实现归母净利润78.13 亿元，同比下降41.23%。其中单三季度实现营收435.25 亿元，同比下降21.62%；实现归母净利润3.93 亿元，同比下降63.31%。

    　　前三季度随行业同步下行，投资力度有所收缩2024 前三季度公司实现签约金额2416.86 亿元，同比下降27.89%，签约面积1349.62 万平方米，同比下降29.66%。新增容积率面积223 万平方米，同比下降65.9%；总获取成本415 亿元，同比下降61.6%；投资强度17.2%，同比下降15pct。

    　　其中38 个核心城市拓展金额占比99%，同比持平。前三季度，公司新开工面积856 万平方米，同比下降20.0%；竣工面积2062 万平方米，同比下降26.6%。

    　　结算毛利率维持平稳，合同负债规模环比增长2024 前三季度公司结算毛利率15.9%，同比下降3.5pct，与2023 全年水平基本持平；结算净利率6.7%，同比下降2.1pct。2024 年前三季度，实现销售回笼 2196亿元，回笼率为 91%；期末货币资金余额 1273.99 亿元。2024 三季度末合同负债规模3728.90 亿元，环比24H1 增加154.62 亿元，可结算资源充沛。

    　　风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。