事件：2022 年7 月4 日，公司发布2022 年半年度业绩快报，2022H1 公司预计实现营业总收入1108.47 亿元，同比+23.19%，；实现归母净利润107.21亿元，同比+4.10%；预计实现基本每股收益0.90 元/股，同比+4.09%。

    结算收入加速提升，业绩增速保持稳健。据公司业绩快报，公司2022H1实现营业总收入1108.47 亿元，同比+23.19%，增速较去年同期提升1.12pct；实现归母净利润107.21 亿元，同比+4.10%，增速较去年同期提升2.38pct。

    公司营收及归母增速表现稳健。据公司22 年一季报，公司存货规模8602亿元、合同负债规模4366 亿元，资源储备规模处历史较高水平。我们认为，高能级战略布局与国央企信用资质加持下，公司销售去化稳定，未来业绩释放仍具潜力。

    6 月销售同比转正，累计增速好于行业。公司公告披露，2022 年6 月单月销售金额510.0 亿元，同比+1.4%；单月销售面积291.7 万平，同比+25.2%；销售均价17485.9 元/平，同比-19.0%。2022 年1-6 月，公司实现累计销售金额2102.2 亿元，同比-26.3%；销售面积1307.3 万平，同比-21.8%；销售均价16080.5 元/平，同比-5.8%。公司销售呈现止跌企稳态势，累计增速跑赢同业（据克而瑞，1-6 月百强房企累计销售金额同比下降50.8%）。销售排名方面，公司1-6 月累计销售金额在克而瑞百强排名中升至第二，较2021全年提升3 名。

    拿地保持稳健，聚焦核心城市。 公司公告披露，公司2022 年6 月单月拿地价值182.2 亿元，同比+1.6%；单月新增建面134.9 万平，同比-60.7%；楼面均价13501.6 元/平，同比+158.5%；投资强度35.7%，同比+0.1pct；地货比77.2%，同比+0.53pct。伴随6 月行业销售止跌企稳，公司单月拿地金额同比转正，投资强度出现边际改善。年初至今，公司拿地总价累计621.4亿元，同比-35.5%；新增建面累计416.3 万平，同比-75.7%；楼面均价14926.2元/平，同比+165.2%；投资强度29.6%，同比-0.04pct；地货比92.8%，同比+0.60pct。秉承以销定产策略，公司22H1 拿地稳健，且在“核心城市+城市群”深耕战略指引下，公司新增土储地块价值相对较高，拿地楼面均价与地货比均同比提升。

    投资建议：公司销售具备较强韧性，6 月增速小幅转正领先行业。土储布局坚定聚焦高能级城市，投资强度边际改善。我们认为，未来行业将由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。作为头部央企，公司资质优秀、土储充足，有望率先受益于行业复苏，中长期发展稳健可期。我们维持盈利预测不变，预计公司2022-2024 年净利润292.18、306.83、327.92 亿元，EPS 为2.44、2.56、2.74 元/股，对应PE 为6.46X、6.16X、5.76X。我们给予公司目标价23.5 元，维持“买入”评级。

    风险提示：行业信用风险蔓延；公司销售下行超预期；公司利润率持续下行；业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以半年度报告披露为准