业绩稳健的长期主义者，市场化激励充分的老牌央企。公司自上市以来，业绩除2021 年由于行业整体经历困难而出现负增长，其余年份均保持正增长，彰显公司经营极具稳健性。公司财务也十分稳健，是三道红线下绿档房企，综合融资成本仅4.70%，融资渠道畅通且取得权威评级机构全投资级评级。公司早在2012年、2016 年已实施两轮股权激励计划，2021 年下半年公司新一届管理层上任后，也开展股份增持计划，此次共计以858 万元增持占总股本0.006%的股份，彰显管理层与公司共同发展的决心。

    Top5 房企中最具成长潜力的公司。公司在2016~2020 年连续五年销售规模稳定在行业第五，2021 年排名上升至第四。公司坚持核心城市深耕，2021 年上半年公司的38 个核心城市销售贡献占比达到77%，且在39 个城市销售市占率达到前三，其中15 个城市达到第一。公司维持较高拿地强度，2020 年、2021 年拿地强度分别达到47%、38%，且2021 年持续保持在核心城市的投资强度，38 个核心城市的投资金额占比维持在80%左右的高位。在较为积极的扩张力度下，公司拥有充足的土地储备，可保障未来3 年以上的开发销售，未来销售规模有望再上新台阶。

    包括综合服务和不动产金融服务的“两翼”业务实现规模与效益双升。公司旗下物业服务平台保利物业已在港上市并进入快速发展期。商业、酒店、公寓近年来也纷纷加快扩张速度，在管基金规模持续攀升，与建筑、经纪、会展等业务一道提升公司综合服务能力。

    重申买入评级，上调目标价至24.70 元。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为276/296/318 亿元。公司作为地产央企龙头，兼具稳健性和成长潜力，我们给予2022 年PE 估值10x，上调目标价至24.70 元。

    风险提示：政策调控超预期；销售及结算不及预期；多元化受阻。