业绩表现平稳

    　　2021 前三季度公司实现营业收入1383.9 亿元，同比增长17.9%；实现归母净利润135.8 亿元，同比增长2.9%。其中，第三季度公司实现营业收入484.7 亿元，同比增长10.9%；实现归母净利润32.9 亿元，同比增长6.7%。

    　　销售稳增，投拓审慎

    　　2021 年前三季度，公司实现累计销售金额4102.3 亿元，同比增长11.7%；实现累计销售面积2543.7 万平方米，同比增长4.1%。2021年前三季度，公司新拓展项目113 个，新增容积率面积2184 万平方米，拿地销售比0.86，投资保持审慎，总拓展成本1434 亿元，其中38 个核心城市拓展金额占比75%。前三季度，公司新开工面积3659 万平方米，同比减少4.7%；竣工面积2437 万平方米，同比增长10.6%。

    　　截至三季度末，公司共有在建拟建项目773 个，在建面积14875 万平方米，待开发面积7153 万平方米。

    　　毛利率承压，财务稳健

    　　2021 年前三季度，公司毛利率为29.82%，较去年同期下降4.20 个百分点；实现销售回笼3672 亿元，回笼率达到89.5%。截至2021 年三季度末，公司剔除预收账款后的资产负债率67.0%，净负债率（含永续债）72.3%，资产负债结构稳健合理，公司货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.3 倍，短期偿债能力强。

    　　销售业绩稳增，财务优势明显，维持“买入”评级公司作为央企龙头，销售业绩稳健增长，公司财务状况稳健，融资优势明显。我们预计公司2021 至2023 年公司EPS 分别为2.53、2.69、3.08 元，对应PE 分别为5.1、4.8、4.2X，维持“买入”评级。

    　　风险

    　　公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温引发房地产调控预期。