公司近况

    　　保利地产近期发布2021年8月份销售简报及获得房地产项目情况的公告。

    　　评论

    　　8月签约金额同比增速回正。8月公司实现签约面积同比增长11%至312万平，环比持平；签约金额同比增长7%至469亿元（6月同比-27%、7月同比-13%），环比增长11%；对应销售均价同比下降3%至15020元/平方米，环比增长11%；销售结构仍以核心一二线城市为主，区域分布上长三角和珠三角合计占比约六成。1-8月份公司累计实现签约面积2296万平方米，同比增长10%；实现签约金额3742亿元，同比增长18%；对应销售均价16297元/平方米，同比增长8%。

    　　“两集中”土拍间隔期拓储暂放缓，单月权益比例边际提升。公司8月新增8个项目，拿地面积同比下降64%至133万平方米；拿地成本同比下降65%至79亿元，对应楼面均价5935元/平方米，同比降低2%。8月公司金额口径拿地强度17%（7月66%），主要受供地节奏影响，8月为两批集中供地的间隔期，公司拿地节奏放缓；8月新增土储权益比例75%（7月58%）。1-8月公司累计拿地面积/金额分别为2063万平方米/1322亿元，对应同比增长31%/18%，对应楼面均价6405元/平方米，同比下降10%。年初至今公司拿地强度35%，仍低于2020年（47%）水平，权益比例68%，较2020年（65%）边际提升。

    　　重申“均好型”龙头推荐逻辑。我们预计公司全年有望实现销售金额5300-5500亿元，对应5%-10%的同比增速；同时公司仍将延续等量略增量拓储策略，积极于核心城市补地并提升权益比例。我们认为十四五期间公司销售、盈利规模将稳健增长，同时将延续资产负债表稳健性，保持“绿档”

    　　达标。我们重中公司作为攻守兼备的“均好型”龙头的推荐逻辑。

    　　估值与建议

    　　维持盈利预测不变。公司当前股价交易于4.9/4.5倍2021/2022年市盈率。

    　　维持跑赢行业评级，上调目标价8%至16.40元（主要因市场风险偏好上行），新目标价对应65/5.9倍2021/2022年目标市盈率和32%的上行空间。

    　　风险

    　　主要布局城市调控政策超预期转紧；结算进度和利润率不及预期。