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四川路桥(600039)机构评级研报股票分析报告

 
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四川路桥(600039)三季报点评:单3季度净利增172%订单增116%均同环比加速

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-11-02  查股网机构评级研报

本报告导读:

    单3季度新签增116%同环比加速。10月27日公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项过会。清洁能源板块、矿业及新材料板块有序推进。

    投资要点:

    维持增持。维持 预测2022-24 年EPS1.63/1.98/2.30 元增41%/21%/16%。

    维持目标价15.8 元,对应2022 年10 倍PE。

    单3 季度归母净利增172%同环比加速,前3 季度增75%超预期。(1)前3 季度营业收入667 亿元增26%(22Q1-Q3 增33/29/17%,21Q3-Q4 增10/22%),归母净利润60 亿元增75%(22Q1-Q3 增31/52/172%,21Q3-Q4增29/65%);(

    2)前3 季度毛利率18.3%(+3.2pct),归母净利率9%(+2.4pct)。

    (3)经营净现金流-26 亿(21 年同期+0.3 亿),应收账款170 亿(同比增加46%),计提减值3.1 亿(同增202%),资产负债率77.8%(+0.5pct)。

    单3 季度新签增116%同环比加速,前3 季度新签增30%。(1)前3 季度新签730 亿增30%,两年复合增速64%,三年复合增速55%。21 年同期新签增107%,21 全年新签增153%。(2)单3 季度新签177 亿增116%(22Q1-Q3 增29/11/116%,21Q3-Q4 增-30/255%)。(3)前3 季度新签分行业:基建新签648 亿增22%(占比89%),房建新签80 亿增183%(占比11%)。

    10 月27 日重组事项过会,清洁能源及矿业新材料有序推进。(1)攀大高速分布式光储项目已全线建成投运,沿江、久马分布式光储项目已开始实施。

    (2)新锂想公司正极材料项目一期产线运行稳定,二期预计年底正式投产。

    (3)蜀能矿产公司投资的马边磷酸铁锂项目已获得政府能评批复。(4)厄立特里亚阿斯马拉铜金多金属矿项目迪巴瓦矿区工勘方案已审核。( 5)9 月30日股权激励预留授予已实施,考核22-24 年扣非净利不低于70/80/90 亿。

    风险提示:宏观政策超预期紧缩、基建投资低于预期、疫情反复等。

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