本报告导读：

    　　H1净利润调整后可比同增42%，交通工程建设中标同增15%；与比亚迪等合作成立蜀能矿产，打造绿色矿山/锂电循环经济产业链。控股股东拟增持3-6 亿元。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测 2022-24 年 EPS 至 1.46/1.70/1.93 元增26/16/14%。维持目标价 15.80 元，对应 22 年 11 倍 PE22H1 净利润调整后可比同增42%（今年调整后/去年调整前增45%），超预期。1）上半年调整后营收443 亿可比同增31%（今年调整后/去年调整前增36%），调整后归母净利润37 亿可比同增42%。2）毛利率16.75%（+1.41pct），加权ROE12.60%（+2.14pct）。3）经营性净现金流-22 亿（+52%），应收账款171 亿（+43%），资产负债率78.64%（+0.46pct）。

    　　上半年交通工程建设中标同增15%。1)22H1 交通工程建设板块中标553亿，同增 15%，中标张靖皋长江大桥标志着公司首次进入长江下游特大桥建设市场。2)营收分业务，工程建设营收入379 亿(+46%)占比86%，公路投资建设运营营收6 亿(- 13%)占比1%，贸易营收38 亿(-23%)占比9%。

    　　布局资源能源板块,构建以工程建设/矿业及新材料/清洁能源为主业的"1+2"产业格局。1)围绕风/光/水等绿色能源,设立子公司四川蜀道清洁能源集团,向基础设施和工程建设智能化/电动化提供绿色电力。2)攀大高速分布式光储项目全线建成投运,装机2.68MW。3)盐边县整县分布式光伏项目完成政府优选流程;凉山州会东县200MW光伏项目完成法人优选投标。

    　　与比亚迪等合作成立蜀能矿产，打造绿色矿山/锂电循环经济产业链。1)设立蜀道新材料科技集团。下属新锂想公司正极材料项目一期 1 万吨/年产产线运行稳定，项目二期 4 万吨/年产产线计划年底完成建设，明年投产。2)与比亚迪等成立蜀能矿产公司，推进磷矿探转采工作和磷酸铁锂项目建设，磷酸铁锂项目已完成项目备案立项。3）控股股东8 月增持0.55亿（占总股本约0.11%）并计划6 个月内累计增持3-6 亿元。

    　　风险提示：基建投资增速下滑、政策力度低于预期等