本报告导读：

    拟引入比亚迪作为战略投资者；股票激励考核22年扣非归母净利增速28%；交易总额10.4亿参与金川磷化工破产重整；H1中标两年复合增速90%，三年复合增速57%。

    投资要点：

    维持增持。股票激励考核22/23/24 年扣非归母净利润不低于70/80/90亿，上调预测2022-23 年EPS 至1.46/1.70 元(原1.45/1.69 元)增26/16%，预测24 年EPS 为1.93 元增14%，维持目标价15.80 元，对应22 年11 倍PE。

    H1 中标增15%，两年复合增速90%。(1)22Q2 中标409 亿(+11%)，22H1中标553 亿(+15%)，两年复合增速90%，三年复合增速57%。(2)Q2 基建中标387 亿(+6%)占95%，房建中标22 亿(+6554%)占5%；H1 基建中标513 亿(+11%)占93%，房建中标40 亿占7%。(3)22Q1 营收183 亿(+33%)，净利16 亿(+31%，21 全年+85%，Q1-Q4 增速326/87/29/65%)。

    拟引入比亚迪作为战略投资者。(1)2022 年4 月29 日公告拟引入比亚迪等作为战投募资25 亿，发行价格6.87 元/股，比亚迪认购0.29 亿股。

    (2)2021 年12 月30 日公司与川能动力、比亚迪等作为股东，共同设立蜀能矿产(四川路桥持股67%)布局矿产开发。(3) 2021 年10 月28 日川能动力拟向公司转让能投锂业5%股权。(4)2020 年8 月21 日新锂想公司(四川路桥持股65%)官网发布锂电正极材料项目一期(1 万吨/年)已投产。

    参与金川磷化工破产重整，股票激励考核22 年扣非归母净利增速28%。

    (1)6 月11 日公告参与金川破产重整，交易总额10.4 亿，其中以现金出资4.3 亿收购金川公司100%股权，复工复产、矿山建设、技改及其他基础设施投资等约6.1 亿；金川公司下辖6 万吨∕年黄磷厂及大黑山等磷矿山采矿权。(2)5 月6 日以4.24 元/股授予2997 万股限制性股票，考核目标22/23/24年扣非归母净利润不低于70/80/90 亿，计算同比增速28/14/13%。

    风险提示：宏观政策紧缩，全球疫情反复，业务协同性不及预期