公司2021 前三季度归母净利润同比增长100.7%，基本符合预期。21 年前三季度公司实现营业收入520.2 亿，同比增长38.6%，实现归母净利润34.7 亿，同比增长100.7%，实现扣非净利润34.0 亿，同比增长104.9%。单季度看，第三季度营收195 亿，同比增长10.1%，归母净利润9.54 亿，同比增长28.7%，扣非净利润9.39 亿，同比增长34.1%。

    　　前三季度综合毛利率同比上升2.28pct（除资产负债表科目外，其余比较均为报表调整后口径），期间费用率下降，资产减值计提增加，综合影响下归母净利率上升2.07pct。21年前三季度公司综合毛利率15.1%，同比上升2.28pct，加回研发费用，期间费用率同比下降0.64pct 至6.23%，其中销售费用率下降0.08pct 至0.02%，管理费用率下降0.11pct 至1.17%，研发费用率上升0.65pct 至1.76%，财务费用率下降1.10pct 至3.27%。公司资产及信用减值损失当期损失1.01 亿，去年同期盈利768 万，综合影响下公司归母净利率上升2.07pct 至6.67%。

    　　经营性活动现金流净额同比少流入14.3 亿。公司21 年前三季度经营性现金流净额为2547 万，同比少流入14.3 亿，主要系加强备料等对外支付活动以及工程结算冲减预收款所致。收现比下降21.7pct 至83.0%，其中应收票据和应收账款同比增加39.9 亿元，存货同比增加9.59 亿，合同资产同比增加61.1 亿元，合同负债同比减少63.9 亿元；付现比下降19.3pct 至89.6%，其中应付票据及应付账款同比上升57.9 亿元，预付账款同比减少1.03 亿元。截至21 年三季度末公司资产负债率77.3%，同比下降4.92pct。

    　　成渝建设先锋，充分享受成渝经济圈发展建设红利。2021 年10 月21 日国务院印发《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，提出到2025 年，出渝出川四向通道基本形成，重庆、成都间1 小时可达，铁路网总规模达到9000 公里以上、覆盖全部20 万以上人口城市，到2035 年建成实力雄厚、特色鲜明的双城经济圈。公司作为成渝地区建设主力军，有望充分享受当地发展建设红利，带动业绩提升。

    　　集团重组有序推进，引入战略投资者布局新兴产业。2021 年10 月21 日公司发布公告，拟以发行股份及支付现金方式购买交建集团、高路建筑、高路绿化100%、100%、96.67%股权，集团内部重组有序推进。公司引入能投集团、比亚迪作为战略投资者，助力培育新兴板块业务，其中能投集团有望在基础设施板块与公司主业形成协同效应，比亚迪帮助公司在能源板块的锂电材料产业链等领域深耕细作，有望进一步提升公司整体实力，带动业绩提升。

    　　拟实施股权激励计划，调动员工积极性。近期公司发布公告，拟向激励对象授予限制性股票不超过4375 万股，占公司当前总股本0.92%，首次授予对象包括管理人员以及核心技术人员在内的不超过350 人。激励计划的出台实施有望调动员工积极性，增强公司业绩成长确定性。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级：公司在手订单加速执行，上调盈利预测，预计公司21-23 年净利润分别为48.0 亿/61.0 亿/75.9 亿（原值38.3 亿/47.9 亿/57.4 亿），增速分别为59%/27%/24%，对应PE 分别为11X/9X/7X，维持买入评级。

    　　风险提示：新签订单不及预期；施工转化不及预期