四川路 桥发布2021 年三季度报：2021 年前三季度公司实现营业收入520.21亿元，同比增加38.56%；实现归母净利润34.70 亿元，同比增加100.69%；其中Q3 实现营业收入195.05 亿元，同比增长10.14%，实现归母净利润9.54亿元，同比增加28.71%。

    　　前三季度累计新签合同额561.2 亿元，同比增长107.0%。分季度来看，Q1-Q3新签订单分别同比变化89.0%、288.3%、-30.3%；分业务来看，前三季基建工程和房屋建设新签合同额同比增长111.2%和62.2%。

    　　前三季度实现营业收入520.21 亿元，同比增长38.56%，主要系上年疫情影响及本期生产经营情况较好所致，较2019 年前三季度同期营收的两年复合增速约29.6%。分季度来看，Q1-Q3 分别同比增长145.60%、33.34%、10.14%。

    　　2021Q3 单季收入较2019Q3 两年复合增速约20.9%。由于营业收入增加、加强成本管控及加快项目变更、调差，前三季归母净利润同比增长100.69%。

    　　前三季实现综合毛利率15.08%，同比增加2.14pct；实现净利率6.95%，较去年同期上升2.22pct。Q1-Q3 毛利率同比分别变动-1.00pct、1.01pct、3.31pct。

    　　前三季度期间费用占比为6.23%，同比减少0.75pct。前三季度公司资产+信用减值损失合计为1.01 亿元，占收入比例为0.19%，同比提升0.22pct。

    　　前三季每股经营现金流净额为0.01 元，较去年同期下降0.38 元/股，主要系支付外债、备料、职工薪酬和本期工程结算冲减预收款项所致。Q1-Q3 每股经营现金流净额同比分别变动-0.07 元、-0.49 元、0.19 元。

    　　公司引入比亚迪、能投集团等作为战略投资者，布局锂电、储能新赛道，建议关注后续合作进展。2021 年10 月公司公告拟向大股东蜀道集团控制的关联方交投产融及战略投资者能投集团、比亚迪非公开发行股份募集配套资金，配套募集资金总额为25 亿元，三方将携手布局锂电、储能等板块。

    　　盈利预测与评级：我们维持公司2021-2023 年的EPS 预测分别为0.95 元、1.11 元、1.32 元，10 月28 日收盘价对应PE 分别为11.8 倍、10.1 倍、8.5倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期