事件：2022年3月31日，公司发布2021年报，2021年营收217.90亿元，同比增长10.86%，归母净利润9.13 亿元，同比增长20.53%。

    　　投资要点

    　　营收利润稳步提升，2022 年关联采购金额增长明显。公司完成2021 年度经营计划目标，营收217.90 元，同比增长10.86%；归母净利润9.13亿元，同比增长20.53%，扣非净利润9.04 亿元，同比增长22.70%。公司2022 年计划加大存货储备量，关联采购预计金额较2021 年实际发生金额增长23.48%，表明下游需求旺盛，订单有望持续增加，加速公司业绩释放。

    　　低空空域有望开放，国产民用直升机迎来发展机遇。2021 年湖南省进行全国首次全域低空管理试点改革试点，通用航空领域有望迎来政策解禁。公司最新产品AC313A、7t 级AC352 等型号正在积极取证，其中AC352 完成了高寒试飞等重点试飞科目，距离最后成功又迈出重要一步。在需求端，根据中国航空工业发展研究中心的预测，到2027 年中国民用直升机规模将达到3,500 架以上，而2020 年末我国民用直升机机队规模仅923 架，叠加上目前我国民用直升机产品以国外型号为主，市占率前三家国外制造商占据了国内77.4%市场份额，在国产替代的大趋势下，公司民机业务发展前景广阔，可进一步增厚公司业绩。

    　　受益于军工行业高景气，下游军机快速放量。在建军百年目标和2035年建设现代化军队等目标的推动下，十四五期间军工行业具备高景气状态，近期国外地缘政治形势严峻，2022 年我国军费预算增速逆势上涨达到7.1%，自2019 年以来首次军费预算增幅突破7%，下游军机快速放量，公司是国产直升机唯一供应商，可充分受益行业高景气度带来的红利。

    　　盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气状态，再考虑公司在直升机领域的龙头地位，我们预计2022-2024 年归母净利润分别为11.20/13.79/16.36 亿元，对应EPS 分别为1.90 元、2.34 元及2.78 元，对应PE 分别为25/20/17 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。