预告盈利同比增长20-40%

    　　中直股份发布业绩预增公告：1）预计2021年上半年实现归母净利润为3.58乙元~4.18亿元，同比增长20%至40%，2）预计2021年上半年实现扣除非经常性损益的净利润为3.53亿元至4.13亿元，与上年同期相比同比增长22%至43%。关注要点

    　　航空装备景气上行，公司销售与订单旺盛。根据公司公告，半年度业绩预告系基于整体生产经营状况所做预计，参考了2021年1-5月的会计报表（未经审计）及6月份的订单、销售量、主要产品价格以及合理预计的生产成本、期间费用等情况，公司披露业绩预增的主要原因为本期航空产品销量同比有较大幅度的增长。

    　　国内直升机龙头，拥有较完整的直升机产品谱系。1）公司是国内直升机零部件主要供应商，且研发制造了AC系列直升机，形成“一机多型、系列发展的产品格局。2）公司科研项目稳步推进。根据公司公告，2020年公司按计划完成AC311A高寒、B类外吊挂等科研飞行；天津总装的AC312直升机成功首飞，形成初步批产能力；Y12F实现首飞，有利推动我国航空地球物理探测事业的发展。

    　　优化公司资本布局，推动通航直升机产业发展。1）公司4月30日公告，为推动天津直升机产业基地建设及支持AC312E，AC332，AC352等型号在津生产交付，公司子公司哈飞航空拟以现金人民币4亿元向其全资子公司天直公司进行增资，用于将天直公司建设成为以通航直升机为主要产品，同时具备承接国际合作项目的部件转包生产能力，集研发、制造、销售、客户支援、培训、加改装为一体的通航直升机产业基地。2）目前天直公司已基本完成天津直升机产业生产基地建设工作，通航直升机产业化项目推进的基础条件已经具备。我们认为，“十四五”期间，航空装备需求快速增长，低空空域改革推动通航市场加速发展，公司作为国内直升机龙头，业绩增长可期。

    　　估值与建议

    　　维持2021年和2022年盈利预测不变。当前股价对应2021/2022年33倍/27倍市盈率。维持跑赢行业评级和73.90元目标价，对应46.2倍2021年市盈率和37.7倍2022年市盈率，较当前股价有40.1%的上行空间。

    　　风险

    　　订单不及预期；公司业绩预告未经注册会计师审计。