2020年 前三季度公司实现营收121.87 亿元，同比增长15.75%；实现归母净利润4.90 亿元，同比增长21.21%；扣非后归母净利润4.81 亿元，同比增长25.55%。分季度看，2020Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入19.52、57.25、45.10亿元，分别同比变化-18.24%、26.86%、24.29%，Q3 营收环比减少21.23%；Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润0.52、2.47、1.92 亿元，分别同比变化-34.12%、51.93%、17.35%，Q3 归母净利润环比减少22.25%。

    　　2020 年前三季度公司毛利率11.05%，同比减少0.24 个百分点；净利率3.96%，同比增加0.17 个百分点。分季度看，2020Q3 毛利率为11.88%，同比增加0.57个百分点，环比增加2.61 个百分点；2020Q3 净利率4.19%，同比减少0.32个百分点，环比减少0.08 个百分点。

    　　2020 年前三季度，公司期间费用为7.93 亿元，同比增长5.40%，期间费用占营收比重6.50%，同比减少0.64 个百分点。其中，销售费用7201.80 万元，同比减少3.79%，占营业收入的0.59%，同比减少0.12 个百分点；管理费用5.30 亿元，同比减少6.99%，占营业收入的4.35%，同比减少1.06 个百分点；财务费用-2745.91 万元，上年同期为-1805.25 万元，占营业收入的-0.23%，同比减少0.05 个百分点；研发费用2.18 亿元，同比增长73.84%，占营业收入的1.79%，同比增加0.60 个百分点。

    　　2020 年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额-9.96 亿元，上年同期为-1.56 亿元，主要系本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致；投资活动产生的现金流量净额-1.08 亿元，上年同期为-5051.79 万元，主要系本期构建资产支付的现金增加所致；筹资活动产生的现金流量净额-1.15 亿元，上年同期为-1.15 亿元。

    　　我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润6.96/8.68/11.12 亿元，EPS 为1.18/1.47/1.89 元，对应10 月30 日收盘价PE 为42/34/27 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：新机型批产进度不及预期；老机型批产规模下滑。