本报告导读：

    2020 前三季度公司业绩符合预期，Q3 业绩增速26%，继续维持高速增长。公司有望受益于新型直升机批产，看好公司长期发展。

    投资要点：

    维持目标价77.5元，维持“增持”评级。公司发布2020年三季报，业绩符合预期。我们维持2020~2022 年EPS 1.23/1.54/1.92 元预期，维持目标价77.5 元，56.5%空间，增持。

    业绩符合预期，Q3 维持高速增长，全年高增长可期。1）2020 年前三季度公司实现营收121.87 亿元（+15.76%），归母净利4.8 亿元（+25.55%），业绩符合预期。2）Q3 单季，公司营收增长24.3%，归母净利增长26.4%，营收与净利润同步高速增长。3）前三季度，营业成本同比增长16.1%，与营收增速同步；期间费用小幅增长5.3%致使公司利润增速超过收入增速。4）公司主要销售机型发生变化，我们认为公司新产品逐步进入放量阶段，全年业绩高增长可期，十四五期间业绩有望维持稳健增长。

    需求逐步释放， 直升机龙头长期成长可期 。当前我国直升机缺口较大，随着国防军费中装备费占比提升以及军改影响走弱，下游需求已开始逐步释放，公司是我国军用直升机龙头企业，公司业绩有望长期保持较高增长，长期成长可期

    催化剂：新型军机批产。

    风险提示：新型军机批产不及预期。