事件:

    　　1 月14 日，招商银行发布2024 年业绩快报。

    　　投资要点:

    　　招商银行发布上市银行首份2024 年度业绩快报，2024 年营收、利润增速较2024Q1-Q3 均有提升，2024 年归母净利润同比增速回正；存贷款边际增长环比提速，不良率环比基本平稳。

    　　2024 年营收、利润增速较2024Q1-Q3 均有提升，2024 年归母净利润同比增速回正。招商银行2024 年营业收入预计同比-0.47%，归母净利润同比+1.22%，其中2024Q4 单季度营收预计增长7.59%，归母净利润同比增长7.63%，单季度业绩表现亮眼。

    　　资产规模增速突破两位数，存贷款边际增长提速。招商银行2024Q4末资产规模同比增长10.19%，较2024Q3 末同比增速提高0.94pct；贷款规模同比增长5.83%，较2024Q3 末同比增速提高0.92pct；存款规模同比增长11.54%，较2024Q3 末同比增速提高2.03pct。

    　　不良率基本平稳，拨备覆盖率环比减少，或贡献部分利润。招商银行2024Q4 末不良率为0.95%，较2024Q3 末环比略升1bp；拨备覆盖率为411.98%，较2024Q3 末环比降低20.17pct。

    　　盈利预测和投资评级：首份上市银行2024 年度业绩快报业绩亮眼，我们看好招商银行作为“高股息+财富管理”标的的未来表现，首次覆盖给予“买入”评级。我们预测2024-2026 年EPS 为5.82、6.10、6.50 元，归母净利润增速为1.22%、4.72%、6.51%。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；化债力度与进度不及预期；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。