招商银行2022 年前三季度业绩平稳向好，公司保持战略与经营管理稳定，规模增长稳健，结构稳步调优，审慎应对风险，基础不断夯实。

    事项：招商银行发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入2,648.33 亿元，归母净利润1,069.22 亿元，同比分别+5.34%/+14.21%；不良贷款率较上年末上升0.04pct 至0.95%。

    经营稳健，盈利向好。招商银行2022 年前三季度营业收入同比+5.34%（上半年同比+6.13%），归母净利润同比+14.21%（上半年同比+13.52%），营收表现平稳，盈利增速今年以来逐季稳健提升，盈利要素拆解来看：1）收入端，前三季度净利息收入/非利息收入分别同比+7.63%/+1.92%，在高基数基础上平稳提升。2）支出端，前三季度成本收入比同比上升0.41pct 至29.56%，公司保持金融科技建设投入规模，加速推进数字化转型步伐。3）拨备端，前三季度总体信用减值损失同比下降10.85%，受益于买入返售业务规模大幅减少和非信贷业务风险情况好转。但是同期贷款信用减值损失同比增加228.03 亿元，主要是考虑部分房地产客户风险暴露及疫情对零售业务的影响而审慎增提。

    资负结构优化，息差降幅收窄。1）扩表节奏小幅放缓：三季度末公司总资产、总负债较上年末分别+4.95%/+4.72%（2021 年三季度末总资产、总负债较上年末分别+6.65%/+6.43%），整体扩表节奏较上年同期小幅放缓。2）资负结构优化，存款增长亮眼：三季度末贷款、存款规模较上年末分别+7.62%/+11.71%，贷款端，三季度末贷款在总资产中占比为61.75%，较上年末上升1.53pcts，资产结构继续优化；存款端，存款增速大幅高于整体负债增速，期末存款在总负债中占比达80.76%，较上年末上升5.05pcts，存款增长亮眼。3）息差降幅收窄：Q3 单季度净息差2.36%，较Q2 下降1bp（Q2 较Q1 下降14bps），单季环比降幅明显收窄。

    财富业务结构调整、基础夯实，整体非息收入平稳提升。1）财富业务结构调整：

    前三季度财富管理手续费及佣金收入255.90 亿元，同比-13.10%，主要是因为代理基金（同比-46.89%）和信托（同比-47.88%）收入下降，公司延续业务调整趋势，深化资产配置，加大了保障类保险产品供应，代理保险收入同比+47.81%，体现了综合财富管理的优势。2）财富业务基础持续夯实：前三季度AUM 稳健提升，其中总AUM、金葵花及以上客户AUM 余额较上年末增幅分别11.16%/10.46%，金葵花客户、私行客户数同步保持稳健增长。3）整体非息收入平稳提升：公司非息收入多元有韧性，前三季度资管业务收入同比+22.32%，主要是子公司资产管理规模增长驱动，此外托管、银行卡、结算与清算收入同比增幅均超5%。

    资产质量平稳，房地产风险管理持续加强。1）资产质量平稳，从严认定资产分类：三季度末不良贷款率0.95%，较上半年末持平，较上年末+0.04pct；关注贷款率和逾期贷款率分别1.14%/1.21%，较上年末分别+0.3pct/+0.19pct，受部分房地产客户风险暴露及局部地区疫情对零售贷款影响，公司从严认定资产分类，充分暴露风险。2）拨备覆盖率维持高位：三季度末公司拨备覆盖率为455.67%，较上半年末小幅提升1.61pcts，风险抵补能力充足。3）房地产风险管理持续加强：三季度末房地产承担和不承担信用风险的业务余额较上年末分别-7.38%/-23.78%，规模明显压降，虽然受房地产贷款规模下降及房地产不良处置周期长等因素影响，对公房地产不良贷款率阶段性上升，但对公房地产不良贷款生成逐季环比下降。

    风险因素：宏观经济增速超预期下滑；资产质量大幅恶化。