chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

招商银行(600036)研究报告和机构评级研报

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

招商银行(600036)业绩快报点评:业绩大超预期 目标估值2.5X PB

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2021-01-15  查股网机构评级研报

预告2020 年盈利同比增4.5%,大超市场预期

    招商银行公布2020 年年度业绩快报:2020 年营收同比增长7.7%,净利润同比增长4.5%;4Q 单季营收同比增长11.4%,净利润同比增长32.6%,大超市场预期,主要来自拨备计提减少。在目前已披露业绩快报的银行(上海银行、兴业银行)中招行全年净利润增速最高,我们预计业绩也将领先其他上市银行。向前看,我们预计2021E 招行净利润增速将恢复至15%,其中,轻资本的财富、资管业务市场份额有望大幅提升,驱动ROAE 指标继续走高;我们认为公司将受益于新一轮的业绩/估值分化周期,重申维持行业首推组合和2.5x 2021E 目标P/B。

    关注要点

    4Q 单季净利润同比大增32.7%,较2Q20 的-13.3%和3Q20 的0.7%显著提升,带动全年净利润由负(1-3Q20 同比-0.8%)转正至4.5%,领跑目前已披露业绩快报的上市银行(上海银行、兴业银行)。

    4Q20 单季营收同比增速11.4%,我们预计主要源自扩表节奏加快和同比持平的净息差。其中净利息收入同比增长11.0%,非息收入同比增长12.1%。归母普通股ROAE 15.73%,较2019 年末减少1.11pct。

    存款同比增长16%,增速较3Q 进一步提高。4Q20 存款同比增长16.1%,增速较3Q20 进一步提高0.7ppt,支撑规模扩张提速。4Q20资产同比增长12.7%,较3Q 增速加快1.1ppt,贷款同比增长12.0%,较3Q 增速回落0.2ppt。

    资产质量指标优中向好,不良率创5 年新低。4Q20 招行不良率录得1.07%,环比下降6bp,创2014 年以来新低。拨备覆盖率录得438%,环比提高13ppt,资产质量指标继续改善,并维持上市银行领先水平。

    估值与建议

    向前看,我们维持招商银行2021/2022 年净利润增速15.3%/14.5%不变。招行A 股/H 股交易于1.7x/1.8x 2021E P/B,维持行业首推组合和A/H 2.5x 2021E 目标P/B,对应A 股71.09 元目标价和79.85港元目标价,对应A 股45%上涨空间和H 股50%上涨空间。

    风险

    流动性收紧超预期。

有问题请联系 767871486@gmail.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网