投资要点：

    新闻/公告。前三季度公司实现收入18.19 亿，同比增长91.95%，实现净利润4.83亿，同比增长49.45%，扣非净利润4.28 亿，同比增长32.29%。加权平均ROE 为8.80%，同比增加1.64 个百分点，业绩符合预期。

    高速维持稳健增长，三木智能收益逐步体现。2017 年治超效果延续，治超一方面增加了道路车量数量，另一方面减少了对道路的损耗，减少了道路维护成本，高速板块整体表现较为优异。我们判断公司Q3 高速业务增速在10%左右，前三季度利润在3.5 亿左右。三木智能2017 年2 月并表，上半年净利润3207 万，考虑到Q3 传统旺季，我们判断Q3 净利润在4000 万以上，Q4 存在进一步超预期可能，三木智能并表后盈利能力以及逐步体现。

    续暂无高速类资本开支，仍看好后续持续整合预期。目前认为楚天高速具备较高投资价值，一是目前高速板块无新资本开支，每年为公司带来约9 亿左右稳定的经营性现金流；二是收购三木智能后，依靠其研发优势和产业经验，叠加楚天高速资金优势以及湖北省交投公司的省内资源，预计未来有望进一步拓展智能产业链，逐步实现业务转型。

    股东增持彰显公司股价信心。原三木控制人张总9 月增持股份1373.56 万股，总持股比例上升0.79 个百分点，达到10.77%。我们认为，作为长期与公司合作的股东方，本次增持展现了其对于公司经营管理及发展战略的认同，以及对公司未来持续良好发展的坚定信心

    上调盈利预测，维持买入评级。由于今年高速业务整体走强，加上公司通过基金项目获取约5500 万非经常损益，我们上调盈利预测，我们判断2017-2019 年净利润分别为6.25 亿，6.40 亿、6.93 亿（原预测为5.45 亿元、5.81 亿元、6.12 亿元），EPS 分别为0.36 元、0.37 元、0.40 元，PE 分比为15 倍、15 倍、14 倍，估值未反映三木价值，明显低估，维持买入评级。

    风险提示：高速公路车流量下滑。