事件描述

    我公司发布第四届董事会第二十一次会议决议公告。会议审核通过了以下议案：1）审议通过了《关于公司退出十房高速公路项目投资的议案》；2）审议通过了《关于调整内设机构的议案》。

    事件评论

    7.4亿，十房项目转让至大股东。2009年9月4日，本公司与十堰市人民政府、湖北省高速公路集团有限公司（以下简称“集团公司”）签订了《投资协议书》，约定三方共同投资组建湖北楚天鄂西北高速公路有限公司（以下简称“项目公司”），由项目公司以BOT方式建设经营十房高速公路。本次交易采取协议转让方式进行。截至2013年3月12日，本公司对十房高速公路项目的实际投资为65730万元，财务费用（按实际投资到位时间及同期银行贷款利率计）为79,171,179.39元，按已投入资金的1%计算的补偿为657.3万元，上述款项合计743,044,179.39元，计算为楚天高速在十房项目的投资权益，而交投公司承接公司对十房高速公路项目的全部投资权益。

    十房项目配套优惠落空，退出十房规避风险。本次公司退出十房项目，也是源自项目预期于项目签订时发生较大偏差，出于投资回报以及风险控制的双考虑。低于预期的原因如下：1）原有配套优惠落空；2）项目自身风险高：盈利周期长，除开配套优惠后投资受益不显著；

    十房注入承诺解除，不影响其他资产整合承诺。本公司退出十房高速公路项目后，省交投公司承继的为支持公司投资建设十房项目而作出的向本公司注入优质公路资产项目的承诺事项相应解除。需要注意的是：本次的承诺解除，仅仅是事关十房项目相关的承诺解除，我们理解为十房项目后期将不在注入承诺的资产范围内。

    脱离弱势资产，未来依然关注承诺执行。实际上，本次从十房项目的退出，我们认为对公司后期的发展是正面事件。因为：1）公司脱离了长期折旧风险。一旦十房项目真的再投入并完成，车流低位必将无法覆盖利息支出及折旧，对公司负面影响更大。2）公司获得相应的现金，增加了未来资产方案调整时，自身必要的资金储备。

    因此，我们认为公司本次事件虽然不造成短期业绩上的任何波动，但是从战略发展的角度，未来正面影响更多。我们预计公司12-14年EPS分别为0.26元，0.273元及0.324元，基于资产承诺方案的不可预期性，暂时维持中性。