2012年1 季度公司实现归属于母公司股东的净利润 0.79 亿元，同比下降约32.9% ，对应每股收益0.08 元人民币；期内公司实现营业收入 2.62 亿元，同比小幅增长约 2.1%，营业总成本约 1.45 亿元，同比大幅增长 45.2% ，成本增速远超收入增速，拖累公司业绩。其中财务费用同比大增约 4.58 倍。

    业绩低于我们此前的预期，我们将公司 2012-2013 年每股盈利预测下调为0.311 和0.340 元，将目标价下调为3.42 元，维持持有评级。

    季报要点

    经济结构调整使公司通行费收入增速放缓。大随高速于 2011 年6 月28 日通车试运行，目前仍处于业绩培育期，业绩增长较为缓慢。汉宜高铁预计将于年内开通，公司主要资产汉宜高速面临一定的分流风险。

    目前公司处于资本开支高峰期，随着十房高速、武汉城市圈环线高速建设的不断推进，我们预计公司 2012 年资本开支将不低于 15 亿元，未来几年资本开支都维持较高规模。

    2012 年1 季度公司财务费用同比增加了约 4,000万元人民币，直接拖累了公司业绩。公司资产负债率也从 2011 年底的62.6%上升至目前的66.7%。

    估值

    我们基于 11 倍2012 年市盈率，将目标价由 4.00 元下调为 3.42 元，维持持有评级。