每股收益0.43元，略低预期。2010年，公司实现营业收入9.7亿元(+25.3%)，其中通行费收入9.5亿元（+25.2%）；实现归属母公司净利润4.0亿元，折合每股收益0.43元（+34.4%），略低于预期。

    财务费用增加，公司营业利润率略有下降。2010年，公司营业成本4.4亿元(+18.6%)，其中收费公路主业3.4亿元(+19.8%)；虽然公路主业通行费收入增速较快，该业务营业利润率同比上升了2.4个百分点；但是由于新建项目长期贷款导致的财务费用增长11.1%，公司主业营业利润率同比滑落2.5个百分点至54.8%。

    持续受益于沪渝线贯通，货车流量增速高达34.7%。2010年，汉宜高速实现车辆通行费收入9.5亿元(+25.24%)，日均混和交通量1.2万辆(+9.81%)；这主要是受益于2009年底沪蓉西高速全线贯通，促进了路段车流量尤其是货车流量的快速增长；货车流量同比增速达34.7%，相对于客运车流量8.6%的增幅，高出26个百分点。

    新路段建设按计划推进，期待集团优质路产注入。公司大随项目完成投资估算的40.34%;十房项目完成投资估算的23.95%;武汉城市圈环线高速公路黄石大冶段、咸宁东段项目建设相关工作正逐步展开。公司逐渐进入全面建设新路的阶段，新投资项目将进一步加强路网贯通效应。2009年9月，湖北省高速集团承诺在2～3年内，向公司注入优质公路资产，配合省交投的成立，未来有望对公司带来持续利好。

    一季度车流量同比增速26%，预计全年增速20%。2011年1～3月份，汉宜高速车流量增速达到25.g%，春节期间货车占比下降，通行费收入增长仅为6%。我们认为，受宏观经济稳步增长、贯通效应持续等利好因素影响，预计公司车流量增长持续，2011年同比增速约20%。

    股价催化剂：集团优质公路资产注入。

    风险因素：分流风险、沪渝线贯通的诱增低于预期。

    盈利预测、估值及投资评级：楚天高速10/11／12年EPS 0.43/0.52/0.59元，10/11/12年PE 13/11/10倍，当前价5.73元，目标价8.0元，维持“买入”评级．