2010 年，公司实现营业收入9.67 亿元，同比增长25.3%；实现净利润4 亿元，每股收益0.43 元，同比增长34.4%，业绩略低于我们的预期。公司全年通行费收入为9.47 亿元，较上年增长25.24%。我们对公司11-12 年每股收益预测分别调整为0.519 元和0.578 元，基于13 倍市盈率，我们将公司目标价下调为6.75 元，维持买入评级。

    年报要点

    公司全年通行费收入同比增长25.24%，受四季度结算成本增幅较大影响，公司下半年业绩增速较上半年趋缓。

    沪蓉西高速通车带来的路网贯通效应促进汉宜货车车流增长明显，三峡翻坝高速也将为公司车流带来新的增长；分流压力主要来自武荆高速小幅分流及未来汉宜铁路也将分流汉宜高速城际间客流。

    存在大股东资产注入预期。

    估值

    我们将对公司2011-12 年盈利预测分别小幅下调为0.519 元和0.578 元，2013 年每股收益预测为0.656 元。基于13 倍2011 年市盈率，我们将目标价由7.30 元下调为6.75 元，考虑到公司目前较快的车流增长及资产注入预期，我们维持其买入评级。