1、2009年三季度公司实现营业收入 15.1 亿元，同比下降 7.7%，利润总额 10.2 亿元，同比下降 10.2%，归属于母公司股东的净利润 5.7亿元，每股收益 0.39元，同比增长11.07%。。

    2、收入环比增加。三季度单季实现收入 5.1 亿，相比去年同期虽然下滑5.7%，但环比增长3.2%。收入增加的原因有两个，一是经济好转带动车流量回升，二是货车车流增加使得单车收入提高。由于收入增加，成本减低，三季度毛利相对去年提高4.3%，毛利率继续维持 80.2%的高水平。

    3、分流小于预期。之前公司对扩建项目可能造成的分流有较大的顾虑，但从上半年以及3 季度的情况来看，由于公司组织得当，分流的情况要好于预期，目前的施工对通行基本没影响。明年下半年泉厦高速以及2011年福泉高速部分路段实现拼接，4 变8 车道的施工可能对公司会有较大的影响，但持续时间较短。

    4、四季度业绩环比增长。根据以往运营情况，四季度的收入表现一般稍好于3 季度，由于成本结算一般在四季度，因此四季度净利润环比大幅下降，今年四季度车流量随经济好转增加，预计收入将稍好于3 季度，而由于公司主要路产正在进行扩建因此今年的维护成本较往年低，同时去年基数较低，因此四季度的净利润将录得正增长。

    5、未来增长可期。从公司主要路产位置来看，福厦高速处于国家路网主干线，覆盖福建省最发达的经济区域，将充分受益到经济复苏带来的车流量增加。同时，海西经济区的发展，以及两岸经济交流的密切，将为福建带来更多的产业投资，提供车流量增长的长期基础。公司扩建完工，路况的改善也为车流的增长打开空间。

    6、路产注入值得期待。浦南高速 08 年底开始运营，还处于车流培养阶段，但今年的表现远好于预期，乐观情况下预计明年可能实现盈亏平衡，可能待该路段实现盈利后收购剩余股权。目前福建省高速公路大量新修高速公路，公司大股东建设资金压力较大，可能将沈海高速福建省剩余路段分段注入，罗宁高速以北福宁高速首先注入的可能性比较大，作为优质的成熟路产，该段资产注入将进一步提升公司收入。

    7、风险因素。沿海铁路分流，经济增长弱于预期。

    8、预计公司09 年EPS 0.50 元，对应市盈率12.93 倍，处于A 股高速公路板块低端，我们认为公司股价反映了市场对改扩建分流的担心，但从运营情况看，分流小于预期，同时，长期公司将受益于经济复苏以及海峡经济区的发展，给予公司“推荐”评级。