公司2025 年前三季度收入同比+13.27%，归母净利润同比+46.58%公司发布2025 年三季度报告，2025 年前三季度实现营业收入661.04 亿元，同比+13.27%；归母净利润71.36 亿元，同比+46.58%；扣非归母净利润71.06 亿元，同比+53.55%。单季度看，公司Q3 实现营收213.24亿元，同比+10.48%；归母净利润19.19 亿元，同比+48.18%；扣非归母净利润16.97 亿元，同比+12.97%。

    　　盈利能力持续向好，费率管控成效显著

    　　2025 年前三季度公司销售毛利率为27.62%，同比-0.65pcts；销售净利率11.01% ， 同比+2.41pcts ； 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.83%/2.87%/5.12%/-0.94%，同比-1.20/-0.52/-1.48/-1.42pcts。公司盈利能力的提升主要由于公司积极推进数智化转型，实现制造环节的精细管理与成本的精细管控。公司现金流质量良好，前三季度经营性现金流净额为145.47 亿元，同比+17.55%，为业务扩张提供有力保障。

    　　港交所主板挂牌上市，海外市场布局进一步深化10 月28 日，公司在香港交易所主板正式挂牌上市，成功构建A+H 双平台上市格局。据弗若斯特沙利文报告，2020-2024 年公司核心工程机械产品累计收入位居全球第三、中国首位，挖掘机累计销量与混凝土机械累计收入均登顶全球，产品远销150 余个国家和地区，2022-2024 年海外收入复合增长率高达15.2%，全球化运营能力领跑行业。依托港股上市契机，公司计划进一步拓宽欧洲、亚洲及非洲等区域销售渠道，并拟在新兴市场布局生产基地，全球化产能与渠道协同效应有望持续释放。

    　　展望未来，公司将以A+H 双平台为支撑，深化全球化、数智化、低碳化三大核心战略的协同推进。

    　　投资建议

    　　我们看好公司长期发展，维持此前盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入预测为891.36/1003.59/1120.93 亿元； 归母净利润为89.59/106.50/129.69 亿元；以当前总股本91.95 亿股计算的摊薄EPS为0.97/1.16/1.41 元。当前股价对应的PE 倍数为22/18/15 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险；4）行业竞争加剧；5）政策风险及市场风险；6）汇率风险；7）原材料价格波动的风险。