事件：

    公司公告2022 年三季报，前三季度公司实现营业收入585.61 亿元，同比-33.24%；实现归母净利润35.97 亿元，同比-71.38%；稀释每股收益为0.4265元/股，同比-71.41%。

    点评：

    Q3 业绩承压，归母净利润出现下滑

    Q3 单季，公司实现营业收入188.88 亿元，同比-8.27%；实现归母净利润9.63亿元，同比-61.38%，归母净利润下滑幅度较大。利润率方面，Q3 公司毛利率为23.53%，同比-4.51%；净利率为5.24%，同比-57.89%。公司前三季度期间费用率为16.78%，较去年同期的12.84%下降3.94pct。

    海外市场收入大幅增长，国际化战略取得积极进展10 月25 日，公司公告2022 年前三季度海外市场销售情况，2022 年1-9 月，公司实现国际销售收入258.8 亿元，同比大幅增长43.7%，较上半年加快10.8个百分点；其中，不含普茨迈斯特的国际销售收入213.14 亿元，增长56.8%，较上半年加快16.6 个百分点。分市场开看，美洲、亚澳区域销售收入实现较快增长，分别同比+63.5%、+52.3%。分产品来看，挖掘机械实现收入121.29亿元，同比+62.76%，挖机全球市场份额快速提升，海外市场份额已突破8% 挖机海外销售占比再创新高，国内工程机械回暖可期根据中国工程机械工业协会的数据，2022 年9 月挖掘机销量约为2.12 万台，其中出口10667 台，占比达到50.34%，持续对冲国内销量下滑影响。国内方面，下游基建投资维持高景气，1-9 月固定资产投资完成额累计同比+11.20%。房地产方面，年初以来各地政府频繁出台楼市利好政策，未来随着居民房地产需求的回升，工程机械需求有望迎来边际改善。

    盈利预测，维持“增持”评级

    综上分析，我们预计公司2022-2024 年EPS 为0.58、0.85、1.02 元/股，对应PE 分别为25、17、14 倍，公司作为工程机械龙头企业，有望充分受益于行业全球化发展，维持“增持”投资评级。

    风险提示

    疫情全球蔓延风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；宏观经济增速低于预期。