事件：公司近日发布2022 年半年报，实现营收400.72 亿元（yoy-40.63%），归母净利润26.34 亿元（yoy-73.85%）；单Q2 来看，实现营收197.94 亿元（yoy-41.76%），归母净利润10.44 亿元（yoy-76.55%），扣非归母净利润11.17亿元（yoy-72.93%），对此点评如下：

    　　需求承压，公司行业地位依然稳固，核心竞争力提升。公司在2022 年上半年业绩降幅较大主要受去年同期高基数及疫情影响，整体符合预期。

    　　从行业内相对发展来看，公司地位依然稳固，市场份额持续提升：（1）挖掘机械份额持续提升，超大型挖掘机市场份额提升11pct 达近30%；（2）工程车辆：搅拌车市场份额超过29%，较上年上升7 个百分点，车载泵市场份额超过48%，较上年上升4 个百分点；（3）起重机械：汽车起重机市场份额显著提升并突破32%，其中220 吨以上汽车起重机市场份额突破35%，较上年大幅提升，居国内行业第一；（4）路面机械：摊铺机市场份额突破30%，居全国第一。

    　　2022Q2 毛利率环比已有改善，下半年业绩有望修复。单Q2 来看，公司毛利率22.84%，环比Q1 提升0.67pct，呈现改善态势，我们认为这或与国际市场强劲增长，带动销售规模企稳及产品毛利率逐步回升；原材料价格回落；以及公司产品结构改善（如大型挖掘机市场份额提升）等因素有关。展望下半年，公司毛利率的改善有望延续。

    　　积极推进数字化、电动化、国际化战略，行业龙头发展值得期待。公司灯塔工厂逐步完工，提高数字化能力，进一步降本增效；电动化多个产品销量居行业第一；出口持续高增。我们认为，工程机械降幅最大的时点已经过去，随着稳增长逐步发力以及国际化平滑周期，公司作为行业龙头发展值得期待。

    　　投资建议与评级：预计2022-2024 年净利润分别为64.98/82.47/101.07 亿，对应PE 分别为20x、16x、13x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动；行业竞争加剧；原材料价格波动