事件：公司发布限 制性股票激励计划（草案）。

    　　投资要点

    　　发布限制性股票激励计划，未来两年收入或净利润约10%复合增速7 月13 日晚公司公告，拟向145 名中高层管理人员授予2907 万股限制性股票，占公司总股本0.34%，股权激励计划限制性股票的授予价格为每股9.66 元。本次激励计划分两期执行，解锁条件分别要求2023 年、2024 年公司收入或净利润较分别较2022 年增长10%、20%，完成当年目标即可完成当期解锁，彰显成长信心。

    　　看好下半年行业拐点转正，三季报起迎正增长2022 年6 月挖机行业销量 20,761 台，同比-10.1%，好于此前CME 预期值-22%，较5 月-24%降幅再收窄。其中国内销量11,027 台，同比-35.0%；出口销量9,734 台，同比+58.4%，占总销量比重提升至47%。6 月挖机行业降幅较5 月明显缩窄，主要系同期高基数压力缓解、出口增长强劲。展望未来：①收入端：随疫情影响减弱，基数效应消退，行业降幅进一步有望缩窄，三季度起公司收入端有望迎来转正。②利润端：加息背景下钢材价格回落，22Q3 起成本端改善，盈利改善大幅释放业绩。③稳增长：随着资金及项目落地，有望基建、地产两大下游回暖。

    　　国际化、电动化大幅拉平周期、重塑全球行业格局海外工程机械市场周期波动远低于行业，2021 年至今疫情影响减弱背景下，行业增速由负转正，迎来超补偿反弹机会，2021 年及2022 年一季报，海外工程机械龙头卡特彼勒收入增长分别为22%、14%。三一重工产品质量已处于国际第一梯队，并且具有显著性价比，出口增长远高于海外市场，有望大幅拉平本周行业周期。工程机械产品较乘用车更讲究经济性，随着电动化产品制造成本下降，渗透率有望呈现加速提升趋势。目前工程机械电动产品售价约为传统产品两倍，全生命周期成本优势明显，未来电动化产品成本有望继续向下。 随着电动产品成本曲线下降，渗透率提升，大力投资电动化技术的国内龙头企业有望挤占中小品牌份额，在全球市场迎来弯道超车机会。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年预计归母净利润96.95/97.12/105.57 亿元，当前市值对应PE 分别为17/17/16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业周期波动风险；国际贸易争端；电动化转型不及预期；原材料价格持续上涨风险。