中报收入增长36%，净利润增长17%；经营活动现金流净额增长36%2021年上半年实现营收671亿元，同比增长36%；实现净利润101元，同比增长17%；经营活动产生的现金流净额98亿元，同比增长36%。

    　　2021年Q2单季度收入338亿元，同比增长6%；净利润45亿元，同比下滑28%.Q2单季度毛利率为27%，同比下降5pct；净利率为13%，同比下降6pct.

    　　挖据机、混凝土机械销量居全球第一；汽车起重机市场份额持续提升上半年挖掘机收入260亿元，同比增长39%，国内市场上连续11年蝉联销量冠军，全球销量也位居第一；混凝土机械销售收入177亿，同比增长31%，稳居全球第一品牌；起重机销售收入140亿元，同比增长49%.汽车起重机、平地机、压路机等市场份额持续提升，摊铺机市场份额居全国第一口起重机和海外毛利率小幅上升；销售、管理和研发费用增长较快上半年综合毛利率28%，同比下降2.2pct.其中挖掘机、混凝土机械和起重机的毛利率为32%、27%和21%，分别提升-3pct、-2pct和lpct；海外毛利率为25%，提升2.5pct；净利率15%，同比下降2.2pct.其中销售、管理和研发费用分别增长56%、42%和81%。

    　　海外收入同比高增长；电动化、智能化和国际化产品研发成果显著上半年海外收入124亿元，同比增长95%（不含普适增长135%）。其中亚澳、美洲和非洲增长至少翻倍；挖据机，起重机和柱工机械增长也超过100%。抢机在北美、印度，欧洲市场份额大幅提升，在东南亚市场集体突破，多个国家市场地位数一数二。

    　　上半年研发费用31亿元，同比增长81%。主要投向电动化、智能化和国际化，公司已布局智能换电技术，推动电池、电控和电驱的自主开发，累计推出26款电动化产品，覆盖挖松机、起重机、搅拌车、自卸车及路面机械；打造全新一代5G远程无人操作智能挖掘机375IDS；累计推出国际化产品70款，上半年对欧美市场推出10款产品。

    　　工程机械为中国当下优势产业，三一重工有望从中国龙头迈向全球龙头工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势，运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工将在完成国内的进口替代后在全球市场取得相当市场份额，从中国龙头走向全球龙头。

    　　盈利预测及估值

    　　三一重工将从中国龙头迈向全球龙头，预计2021-2023年净利润为181/207/234亿元，同比培长17%/15%/13%，对应PE为13/11/10倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：基建、地产投资不及预期；新冠疫情超预期风险；