业绩表现强劲，收入利润现金流均创同期新高

    　　2021 年上半年，三一重工实现营业收入671.3 亿元，同比增长36.5%；实现归母净利润100.7 亿元，同比增长17.2%；每股收益1.20 元。综合毛利率28.1%，同比下降2.2 个百分点，主要由于原材料价格上涨；净利率15.3%，同比下降2.5 个百分点。公司上半年实现经营性净现金流入97.9 亿元，同比增长35.8%，再创历史新高。

    　　产品竞争力强，市场份额持续提升

    　　21H1 公司挖掘机械收入260.1 亿元，同比增长39.5%；混凝土机械收入177.0 亿元，同比增长31.0%；起重机械收入140.3 亿元，同比增长48.9%；桩工机械收入35.9 亿元，同比下降4.4%；路面机械收入18.0 亿元，同比增长19.9%。根据公告，公司挖掘机、起重机、平地机、压路机等产品市场份额持续提升，挖掘机销量居全球第一，混凝土机械稳居全球第一品牌。

    　　持续加大研发投入，积极推进数字化、智能化转型21H1 公司研发投入30.6 亿元，同比增长80.8%，研发投向新产品、新技术、电动化、智能化及国际化产品，产品竞争力不断提升。公司上半年累计推出26 款电动化产品，通过产品的数字化打造绝对领先的智能化产品及技术，根据不同国家和地区的客户需求及排放法规标准开发不同的国际化产品。公司积极推进“灯塔工厂”建设、工业互联网建设、工业软件应用、数据管理和应用、数字化技术研究与应用，工艺整体自动化率大幅提升。

    　　坚定推进国际化战略，海外出口维持高速增长

    　　21H1 公司实现国际销售收入124.4 亿元，同比大幅增长94.7%。挖掘机销量和份额在北美、印度、欧洲等主要市场均大幅提升，东南亚市场集体突破并持续快速增长，多个国家继续保持数一数二市场地位。海外市场渠道建设、服务能力建设、代理商体系建设、服务配件体系建设等均取得较大进展，海外数字化工作持续推进。未来国际市场仍是公司业绩增长的重要发力点，潜力巨大。

    　　维持“买入”评级

    　　基于原材料价格上涨的冲击，我们小幅下调公司21-22 年净利润预测6.0%/2.6%至187.3/217.2 亿元，对应21-22 年EPS 预测2.21/2.56 元，维持23 年EPS 预测2.89 元；公司在国内外仍有广阔成长空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、下游景气度下行风险、海外疫情控制不力风险