公司公布2021 年员工持股计划。该计划的设立规模不超过2.7 亿元，资金来源为公司根据薪酬制度计提的奖励基金；股票来源为公司回购专用账户已回购的股份，合计不超过754 万股，合计不超过公司当前股本总额的0.10%。该计划购买回购股票的价格为35.73 元/股。该计划存续期为73 个月，锁定期为12 个月。

    　　员工持股计划彰显公司未来发展信心。根据公司公布的计划草案，该计划设置购买股票的价格为35.73 元/股，相对公司当前股价溢价为18%，充分彰显公司对行业和自身发展的信心。该持股计划虽不对持有人设置业绩考核指标，但通过股票定价实现对各级员工的有效激励。

    　　行业换挡中低增速，公司优质业绩逆流而上。根据工程机械协会数据，根据CME 观测数据，预估21M5 挖掘机销量2.75 万台，同比下降约13%，其中国内销量2.25 万台，同比下降23.78%，出口销量0.5 万台，同比增长124.92%。以上数据表明行业正在从高增速向中低增速切换。但公司作为行业龙头，挖掘机国内市场份额稳中有升，在保证国内销量的同时大力发展出口业务，海外市场开拓成效显著，公司业绩得以保持优质状态。

    　　投资建议：预计21-23 年EPS 分别为2.36/2.66/2.68 元/股。对应最新股价的PE 估值水平为12.8x/11.4x/11.3x。当前行业可比公司21 年PE 为15.7x，可比主机厂平均PE 估值水平为9.3x。公司是国内工程机械龙头，市占率持续提升，公司海外业务持续扩张，我们给予公司21 年20x 的合理PE，测算公司合理价值为47.25 元/股，继续给予“买入”评级。

    　　风险提示：基建和地产投资需求下滑；竞争激烈导致毛利率下降；价格竞争导致应收账款风险增加；公司海外业务进度不及预期。