事件描述

    　　中信证券发布2026 年一季报，报告期内分别实现营业收入和归属净利润231.6 亿元和102.2亿元，同比分别提升40.9%和54.6%；加权平均净资产收益率同比+1.07pct 至3.46%；剔除客户资金后的经营杠杆较年初下降0.6%至4.77 倍。

    　　事件评论

    　　业绩延续高增，龙头综合优势凸显。1）公司2026Q1 实现营业收入和归属净利润231.6亿元和102.2 亿元，同比分别+40.9%、+54.6%，利润继25 年报延续高增；加权ROE 同比+1.07 pct 至3.46%；2）分业务条线来看，公司Q1 实现经纪、投行、资管、利息、自营收入分别为49.2、12.1、35.1、10.5、119.3 亿元，同比分别为+47.8%、+23.8%、+36.7%、+622.1%、+32.0%，各条线均表现优异，其中自营经纪延续高增，资管投行回暖明显，公司龙头综合优势进一步凸显。

    　　经纪随市延续高增，资管业务回暖明显。1）2026Q1 股基日均成交额31246 亿元，同比+79%，公司经纪业务收入同比+47.8%至49.2 亿元；财富管理持续推进，截至25 年底客户数量累计超1700 万户，较24 年末增长10% ；托管客户资产规模超人民币15 万亿元，较24 年末增长24%；2）截至Q1 末融出资金余额2159.2 亿，较年初+4.0%，测算融资业务市场份额为8.3%，较年初+0.11pct，市场份额有所提升；3）资管业务明显回暖，Q1 实现收入35.1 亿元，同比+36.7%；旗下华夏基金Q1 单季净利润6.3 亿，同比+12.7%，财富管理优势巩固。

    　　投行业务同比回升明显，优势地位持续稳固。1）2026Q1 公司投行业务收入12.1 亿元，同比+23.8%，回暖趋势延续；2）具体来看，公司Q1 单季股权融资及债券承销规模分别为734.25 亿元和4757.54 亿元，同比分别+37.3%、+4.7%，市场份额维持行业第一。公司投行龙头地位强势持续，维持市场领先地位。

    　　基本面持续修复，自营高增贡献弹性。1）2026Q1 权益市场震荡，债市有所回暖。2025Q1万得全A 指数下跌1.2%，去年同期上涨1.9%，中债总全价指数上涨0.1%，去年同期下跌1.5%；2）公司自营业务收入119.3 亿，同比+32.0%；公司金融资产规模持续扩容，较年初+1.7%至9,750.8 亿元，主要系交易性金融资产扩张，较年初+2.3%至7,954.77 亿元，自营投资表现优异助力公司整体业绩发展。

    　　公司业绩继25 年报以来延续高增趋势，各条线表现优异，龙头综合优势持续彰显。展望未来，公司作为行业龙头业绩稳健，且市场维持高位下盈利能力与领先优势有望进一步增强，预计公司2026-2027 年归母净利润分别为360.9 亿元和394.2 亿元，对应PE 分别为10.8 和9.9 倍，对应PB 分别为1.30 和1.17 倍，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1、权益市场大幅回调；2、监管政策收紧。