核心内容：中信证券2023 年度实现营业收入600.47 亿元，同比-7.77%；实现归母净利润196.86 亿元，同比-7.65%。加权平均ROE 为7.80%，同比上年-0.87pct。基本每股权益为1.29 元/股，同比-9.15%。截至2023 年末，公司总资产达到1.45 万亿元，同比+11.17%。

    　　单季度来看，营业收入表现优于归母净利润，预计受到年末费用计提影响。

    　　2023Q4 公司实现营业收入142.40 亿元，环比23Q3-0.46%，同比-6.85%；Q4实现归母净利润32.72 亿元，环比-35.94%，同比-31.11%。

    　　股债承销规模保持市场第一，股权融资规模随行就市有所收缩。

    　　（1）据Wind 统计数据，2023 年全年中信证券股权承销规模排名市场第一，金额达到2389.56 亿元（按发行日统计口径，下同），较上年同期-35.69%，与市场整体融资规模变化基本一致（-34.81%）；占据市场份额为22.50%，较上年-0.31pct。其中首发募集资金额为500.33 亿元，同比-60.28%，主要系IPO 阶段性收紧影响，市场份额13.94%，同比-10.18pcts，但仍排名市场第一。

    　　（2）2023 年全年债券融资规模达到18816.46 亿元，同比+23.30%，市场份额为14.11%，较上年同期略有下降（-0.49pct），但排名仍为第一。2023Q1-Q3公司实现投行业务净收入yoy-16%至52.58 亿元。

    　　市场交投活跃度有所下滑，预计经纪业务收入下滑拖累业绩。

    　　（1）2023 年全年股票基金累计成交金额为239.99 万亿元，较2022 年略有下降（-3.10%），预计经纪业务收入下滑拖累业绩（2023Q1-Q3 公司经纪业务净收入同比-11%至78.33 亿元）。

    　　（2）两融业务方面，截至2023 年12 月29 日，全市场两融余额为16508.96亿元，同比上年+7.17%。

    　　投资建议：市场波动影响下，公司业绩短期承压，但长期来看，机构业务具备优势，奠定公司业绩增长的基本盘。

    　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。