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中信证券(600030)机构评级研报股票分析报告

 
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中信证券(600030):三季度自营表现出色 整体经营持续稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2023-11-15  查股网机构评级研报

  投资要点:公司投行业务优势地位稳固,承销规模、收入均实现增长。

      资产管理收入重回增长。随着2023 年来市场好转,公司投资收益同比大幅增长。合理价值区间25.68-27.51 元/股,维持“优于大市”评级。

      【事件】 中信证券发布2023 年前三季度业绩:2023 年前三季度公司实现营业收入458.1 亿元,同比-8.1%;归母净利润164.1 亿元,同比-0.9%;对应EPS 1.08元,ROE 6.2%。第三季度实现营业收入143.1 亿元,同比-4.2%,环比-11.4%。

      归母净利润51.1 亿元,同比-4.9%,环比-13.3%。

      财富管理与综合金融的有效联动,服务高净值客户。2023 年前三季度公司实现经纪业务收入78.3 亿元,同比-10.9%,占营业收入比重17.1%。第三季度经纪业务收入25.4 亿元,同比-12.4%。前三季度全市场日均股基交易额9739 亿元,同比-5.2%;全市场两融余额15909 亿元,较年初+3.4%。2023 年上半年,客户数量累计超 1350 万户;托管客户资产规模保持人民币 10 万亿级,较 2022 年增长 7%。其中,人民币 200 万元以上资产财富客户数量超 16 万户,资产规模达人民币 1.8 万亿元。

      投行维持优势,收入小幅下滑。2023 年前三季度公司投行业务收入52.6 亿元,同比-16.2%。股权业务承销规模同比-13.2%,债券业务承销规模同比+17.9%。

      股权主承销规模2297.6 亿元,排名第1;其中IPO 31 家,募资规模494 亿元;再融资77 家,承销规模1803 亿元。债券主承销规模13467 亿元,排名第1;其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为4530 亿元、3050 亿元、3019亿元。IPO 储备项目45 家,排名第1,其中两市主板18 家,北交所2 家,创业板18 家,科创板7 家。

      资管业务积极向主动管理转型,看好未来长期业绩增长。2023 年公司前三季度资管业务收入74.0 亿元,同比-8.5%;第三季度资管业务收入24.3 亿元,同比-8.3%。截至上半年,公司资产管理规模合计人民币 15011.45 亿元,包括集合资产管理计划、单一资产管理计划、专项资产管理计划,规模分别为人民币3741.72 亿元、8821.64 亿元、2448.09 亿元。公司私募资产管理业务(不包括养老业务、公募大集合产品以及资产证券化产品)市场份额约 14.74%,排名行业第一。

      第三季度自营收入大幅提升。2023 年前三季度公司投资收益(含公允价值)157.8亿元,同比+27.2%;第三季度投资收益(含公允价值)42.4 亿元,同比+43.9%。

      投资建议:我们预计公司2023-25E 年EPS 分别为1.52/1.81/1.91 元,BVPS 分别为18.34/19.68/21.26 元。我们给予其2023 年1.4-1.5x P/B,对应合理价值区间25.68-27.51 元,维持“优于大市”评级。

      风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

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