23Q1 中信证券实现营业收入153.48 亿元，同比+0.87%，环比+0.4%；归母净利润54.17 亿元，同比+3.6%，环比+14%。归母净资产2584.57 亿元，较上年末+2%；ROE2.07%，同比-0.19pct。

    　　总体概览：高基数影响增速，调整后营收净利增速仍稳健。Q1 实现营业务收入153.48 亿，同比+0.87%，环比+0.40%；23Q1 以大宗商品为主的其他业务收入4.44 亿，去年同期24.73 亿，剔除其他业务等影响的主营业务收入146.39 亿，同比+16%。归母净利润54.17 亿，同比+3.60%，环比+14.04%；23Q1 信用减值损失2.34 亿，22Q1 信用减值转回4.09 亿，扣除信用减值影响营业利润75.65 亿，同比+13.21%。年化ROE 9.04%，较22 年提升0.37pct。

    　　总资产1.44 万亿，较上年末+10%，归母净资产2585 亿，较上年末+2%。经营杠杆率4.51 倍，同比+3.84pct。自营/经纪/资管/投行/信用/其他业务占主营业务比重分别为45%/18%/17%/14%/4%/3%，分别同比+19/-7/-5/-1/-4/-1pct。

    　　收费类业务：投行业务逆势增长，经纪业务环比改善，资管收入略降。（1）经纪业务受行业景气度复苏影响，环比回暖。Q1 经纪业务净收入25.92 亿，同比-19%，环比+9%。23Q1 全市场日均股基交易额9906 亿，同比-9%，环比+2%，预期代销金融产品收入承压为经纪业务降幅大于成交规模的主要原因。（2）资管业务受规模下滑和业绩报酬影响略降。资管业务收入24.98 亿，同比-10%，环比-12.6%，预期年后资管规模下滑和业绩报酬下降为资管收入承压原因。2 月末偏股、非货基金份额为净赎回状态。其中，全市场偏股型公募净值7.6 万亿，较22 年末+2%，份额5.97 万亿份，较22 年末-2%；非货基公募净值11.4 万亿，较22 年末持平，份额11.4 亿份，较22 年末-2%。

    　　华夏基金Q1 实现净利润5.49 亿，对净利润贡献9.8%，同比增长0.3pct。（3）投行业务保持龙头地位。投行业务收入19.80 亿，同比+8%，环比-17%。23Q1完成A 股IPO 项目8 单，主承销金额102.19 亿，同比-72%，市占率15.7%，同比-4.74pct；再融资16 单，主承销规模896.47 亿，同比+63%，市占率30.87%,同比+7.98pct；债权承销规模3533.21 亿，同比-4%，市占率13.69%,同比-1.15pct。投行领先地位难以撼动，股债融资额均稳居行业第一。

    　　风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。