2022 年年报概况:中信证券2022 年实现营业收入651.09 亿元，同比-14.92%；实现归母净利润213.17 亿元，同比-7.72%。基本每股收益1.42 元，同比-15.98%；加权平均净资产收益率8.67%，同比-3.40 个百分点。2022 年拟10 派4.90 元（含税）。

    　　点评：1. 2022 年公司投行、资管、利息净收入占比出现提高，经纪、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比出现下降。2.代理股基交易量小幅回落，经纪业务手续费净收入同比-20.01%。3.投行业务的领先优势进一步扩大，投行业务手续费净收入同比+6.11%。4.券商资管规模小幅回落，私募资管业务持续领跑，公募基金业务保持行业领先，资管业务手续费净收入同比-6.51%。5.自营业务去方向效果明显，投资收益（含公允价值变动）同比-22.33%，优于行业。6.两融规模有所下降，质押规模出现回升，利息净收入同比+8.79%。7.境外业务保持行业领先，业务收入同比+11.88%，未受境外市场波动影响实现增长。

    　　投资建议: 2022 年公司各项业务虽有不同程度的波动，但均在受外部经营环境影响的正常范围之内；公司投行业务的优势进一步扩大以及自营业务去方向效果明显是亮点。报告期内完成A+H 配股募资270 亿元，进一步巩固了公司的行业龙头地位，并为2023 年公司经营业绩重回升势打下坚实基础。预计公司2023、2024 年EPS 分别为1.54 元、1.57 元，BVPS分别为17.05 元、18.04 元，按3 月31 日收盘价20.48 元计算，对应P/B分别为1.20 倍、1.14 倍，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期