业绩增速略高于公司业绩快报披露的数据。中信证券2022 年实现营收/归母净利润651/213 亿元，yoy-14.9%/-7.7%。经纪/投行/资管/信用/自营业务（剔除其他收入）占比分别为19.5%、15.1%、19.1%、10.1%和32.0%。在资本金得到补充后，母公司风险控制指标均较21 年有所改善。

    　　机构业务优势突显，投行龙头地位稳固。1）投行业务：22 年实现收入86.5亿元，yoy+6.1%。公司境内主承销规模3763 亿元，yoy+13.4%，市场份额22.3%；IPO 主承销规模1498 亿元，市场份额25.5%；再融资规模2265 亿元，市场份额20.6%，均排名市场第1。债券承销规模1.58 万亿元，yoy+0.9%，市场份额6.3%，排名第1，占券商份额14.7%，排名第1。2）信用业务：

    　　利息净收入58.1 亿元，yoy+8.8%，主要得益于公司货币资金及结算备付金利息收入上升。得益于机构业务整体强势发展，客户资金突破10 万亿元，沉淀于公司体系内的资金贡献了较大的利息收入增量。

    　　经纪资管短期承压，自营拖累整体业绩。1）经纪业务收入112 亿元，yoy-20.0%，预计是受到代销收入下滑影响。期末公司及下属子公司股基交易36.2 万亿元，市占率7.3%（21 年6.9%），已经非常接近华泰证券，预计随着机构交易占比提升（22 年来自于机构代理买卖证券款占比大幅提升），公司年内股基市场份额将攀升至行业第一。2）资管业务收入109 亿元，yoy-6.5%。期末中信资管规模1.41 万亿元，yoy-12.8%；基金管理业务净收入78.39 亿元，yoy-3.3%，优于可比同业。3）自营业务收入183.1 亿元，yoy-22.3%，主要是受到市场波动的影响。期末公司金融投资规模6012 亿元，同比略有下滑，债券、资管和信托缩减，股票保持增长。金石投资净利润6.14亿元，yoy+219%；中信证券投资净利润11.83 亿元，yoy+335%。

    　　投资建议：全面注册制下，公司投行业务优势持续巩固。我们预计公司23 年归母净利润增速+25.6%,当前股价对应23E 为1.17xPB,维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场波动风险、业务风险、市场活跃度下降风险。