事件：3 月30 日，中信证券发布2022 年年报。22 年公司实现营业收入651亿，同比-15%，归母净利润213 亿，同比-8%，ROE8.67%领跑行业。

    　　业绩表现稳健，营收利润虽降但均优于行业，ROE 继续领跑传统券商。

    　　2022 年度实现营业收入651.09 亿，同比-15%，归母净利润213.17 亿，同比-8%，均居上市券商榜首且大幅领先同业。Q4 单季度营收152.87 亿，同比-18%、环比+2%；归母净利润47.50 亿，同比-13%、环比-12%。总资产13083 亿，同比+2%，为业内首家连续三年资产规模破万亿的券商；归母净资产2531 亿，同比+21%。公司ROE 8.67%，同比-3.40pct。经营杠杆率4.2 倍，同比-0.71pct。受景气度拖累和配股募资等因素影响，短期稀释ROE 水平且杠杆有所下降。分部业务方面，投资业务为第一大板块，占比为投资31%、经纪20%、资管20%、投行15%、信用10%、其他3%。

    　　收费类业务同比仅下降8%，投行业绩一骑绝尘领跑行业。（1）财富管理受景气度拖累，业绩承压。经纪业务净收入111.69 亿，同比-20%；Q4 收入23.78 亿，同比-23%、环比-18%。其中，代理买卖证券净收入71.31 亿，同比-17%；交易席位租赁收入12.89 亿，同比-27%；代销金融产品16.83亿，同比-37%，公司偏股基金保有规模1417 亿，环比+35%；非货基金规模1221 亿，同比+50%，预期私募产品规模下滑拖累代销表现。（2）大投行龙头地位稳固，稳居行业第一，全面注册制落地后业绩持续释放。投行业务收入86.54 亿，同比+6%。Q4 收入23.83 亿，同比-5%、环比-15%。全年股权、债权融资额均稳居行业第一，完成A 股IPO 项目58 单，主承销金额1498.32 亿，同比+74%，实现高基数下高增长；再融资108 单，主承销规模2264.85 亿，同比-8%。债权承销规模15,785.81 亿，同比+0.93%。公司未来投行项目储备充足，A 股IPO 项目112 单、再融资项目82 单，全面注册制落地后，投行竞争优势有望持续兑现。（3）成立资管子公司、申请公募牌照，公司资管业务迎来新发展格局。资管业务收入109.40 亿，同比-7%，主要受业绩报酬下降的影响。Q4 收入28.57 亿元，同比-9%、环比+8%。资管总规模14178 亿，同比-13%，其中，集合资管5033 亿，同比-24%；单一资管9145 亿，同比-5%。华夏基金资产管理规模1.72 万亿，同比+3.6%，收入75.75 亿、净利润21.63 亿。公司22 年末设立资管子公司获证监会核准批复，后续有望申请公募牌照，持续发挥自有渠道天然优势。

    　　风险提示：公司业绩低于预期；二级市场表现低迷；监管政策持续收紧。