事件描述：

    　　公司发布2022 年年报，报告期内实现营业收入651.09 亿元，同比-14.92%，归母净利润213.17 亿元，同比-7.72%，加权平均ROE 为8.67%，较上年减少3.40pct。

    　　投资要点：

    　　业绩保持韧性。2022 年公司投行业务收入增长6.11%至86.54 亿元，利息净收入增长8.77%至58.06 亿元，投资业务同比减少22.25%，降幅小于行业（前三季度）；经纪业务和资管业务分别实现收入111.69 亿元和109.40亿元，同比下降20.01%和6.51%，与行业同步。同时信用减值计提减少15.97 亿，推动公司营业收入和净利润增速表现优于行业。

    　　投行业务稳居龙头，IPO 储备丰厚。公司投行业务多年稳居第一，2022年公司完成A 股主承销项目166 单，主承销规模人民币3,763.17 亿元，同比增长13.38%，市占率达22.31%。其中完成IPO 项目58 单，主承销规模人民币1,498.32 亿元，市占率达25.53%；再融资项目108 单，主承销规模人民币2,264.85 亿元，市占率达20.60%。公司债务融资业务继续保持行业领先地位，共承销债券3,555 只，承销15,785.81 亿元，同比增长0.93%，市占率达6.32%。公司IPO 项目储备行业第一，投行业务头部地位稳固。

    　　财富管理完善高净值客户服务体系。公司推出企业家办公司整体解决方案，不断强化投资顾问及核心财富配置能力，高净值客户配置的私募产品保有规模1800 亿元，非货公募保有规模1733 亿元，排名行业第1，公募投顾累计签约客户近14 万户、累计签约资产超百亿元。客户总数超过1300 万户，200 万以上资产财富客户近16 万户。

    　　公司资管规模下降，华夏基金业绩稳定。年末管理规模合计1.42 万亿，规模下降13%，收入29.46 亿元，下降14%；华夏基金权益基金中长期业绩表现出色，产品发行数量和募集资金规模保持行业领先，管理规模1.72 万亿，增长4%，其中公募规模1.14 万亿，增长10%，营业收入和净利润分别为74.75 亿元/21.63 亿元，下降7%/6%。

    　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司头部地位稳固，各项业务表现出相对韧性，投行业务稳居行业龙头地位，IPO 项目储备丰厚。预计公司2023 年-2025 年分别实现归母净利润256.45 亿元、305.16 亿元和358.04亿元，增长20.30%、19.00%和17.33%；PB 分别为1.09/1.03/0.94，维持“增持-A”评级。

    风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。