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中信证券(600030)机构评级研报股票分析报告

 
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中信证券(600030):业绩符合预期 投行稳居龙头

http://www.chaguwang.cn  机构:山西证券股份有限公司  2023-01-13  查股网机构评级研报

  事件描述

      公司发布2022 年业绩快报,报告期内实现营业收入655.33 亿元,同比-14.36%,归母净利润211.21 亿元,同比-8.57%,加权平均ROE 为8.59%,较上年下降3.48pct。

      事件点评

      市场低迷拖累业绩,四季度环比改善。2022 年受新冠疫情、地缘政治、美联储加息等事件冲击,金融市场波动加剧,二级市场深度调整,全年业绩小幅下滑,符合预期。Q4 公司业绩环比改善,单季度实现营业收入157.12亿元,环比提升5.19%;实现归母净利润45.53 亿元,环比减少15%。

      投行业务稳居龙头,IPO 项目储备丰富。公司投行业务连续多年蝉联第一,2022 年助力151 家企业实现股权融资3127.52 亿元,同比+5.21%,市占率达21.82%,同比+3.67pct,其中IPO 金额为1259.58 亿元,同比+16.47%,市占率达24.12%,同比+6.19pct。债权融资项目累计3555 个,融资金额达1.58 万亿,同比+1.03%,市占率达14.74%,同比+1.03pct。公司IPO 项目储备行业第一,截至2023 年1 月13 日,储备项目107 个,较行业第二高40.79%。

      资管子公司获批,业务增长点浮现。中信证券通过公司自身及控股华夏基金进行资产管理业务。截至2023 年1 月13 日,华夏基金公募AUM 达1.11万亿,较去年同期+11.58%,行业排名提高2 位至第3。根据中基协数据,2022 年三季度末,公司月均私募资管规模达1.19 万亿,是市场唯一一家私募资管规模超万亿的证券公司。2022 年12 月30 日,公司发布设立资管子公司获批公告,资管子公司的获批将有利于企业进行公募牌照的申请,从而带来新的业务增长点。

      做市交易资金准备充沛。公司于2022 年获批科创板做市交易资格,做市交易对资本金需求较高,2022 年2 月公司A+H 配股融资超270 亿元。截至2022年中,中信证券净资本为1344.99 亿元,风险覆盖率为194.29%,远高于100%的监管红线。较高的资金储备将有利于公司平稳开展新业务,快速抢占市场份额。

      投资建议

      公司为行业龙头,投行市占率稳定行业第一,未来有望受益于注册制带来的增量机会及强者恒强的竞争格局。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入655.33 亿元、789.22 亿元和907.16 亿元,增长-14.36%、20.43%和14.94%;归母净利润211.21 亿元、264.31 亿元和300.73 亿元,增长-8.57%、25.14%和13.78%;PB 分别为1.22/1.13/1.03,维持“增持-A”评级。

      风险提示

      金融市场大幅波动,业务推进不及预期,公司出现较大风险事件。

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