事件：中信证券发布三季报，2022 年前三季度实现营业收入498 亿，同比-14%；归母净利润166 亿，同比-6%。

    业绩韧性十足，领跑传统券商。2022 年前三季度实现营业收入498 亿，同比-14%；归母净利润166 亿，同比-6%。总资产13353 亿，较上年末+4%，归母净资产2488 亿，较上年末+19%；前三季度ROE6.8%（年化9%），同比-2.54pct。

    Q3 单季度业绩承压，单季营业收入149 亿，同比-26%、环比-24%；归母净利润54 亿，同比-1%、环比-10%。从收入占比来看，前三季度分部业务占比分别为投资31%、经纪22%、资管20%、投行15%、净利息10%、其他2%。

    收费类业务：投行业务亮点纷呈，经纪业务环比改善，资管相对稳健1、财富管理业务受市场波动拖累，业绩承压，环比略增。经纪业务净收入88亿，同比-19%。Q3 单季收入29 亿，同比-30%、环比+8%，同比下降幅度略高于Q3 市场股基规模增速-26%。公司掌握的优质客户资源在本轮市场震荡过程中表现优于行业，是公司未来经纪业务市占率走高的重要保证；2、投行业务保持绝对领先地位，环比高增。投行业务收入63 亿，同比+11%。Q3 单季收入28 亿，同比+21%、环比+73%。前三季度完成A 股IPO 项目43 单，主承销金额1292 亿，同比+107%，市占率升至27%；完成再融资66 单，主承销规模1336亿，同比-6%，市占率17%。债务融资承销规模11220 亿，同比+5%，市占率升至14%。股权、债权融资额均稳居行业第一，注册制后，公司投行的竞争优势有望持续兑现；3、资管业务受业绩报酬影响略降。资管业务收入81 亿，同比-6%。Q3 单季收入26 亿元，同比-12%、环比持平。

    资金类业务：受市场波动影响较大，投融资规模均略有收缩。

    1、投资业务受市场波动业绩承压。自营业务收入124 亿，同比-19%。Q3 单季收入29 亿元，同比-26%、环比-52%。预计自营业务尤其受到权益持仓拖累产生短期亏损，同时债券在不利局面下较好收益难以持续。展望未来，公司坚持中性、代客的策略和理念，辅以少量的方向性权益持仓，在资本市场长期向好的趋势中，有望实现稳健和效益并重的投资回报；2、信用业务持续收缩。

    利息净收入42 亿，同比-5%。Q3 单季收入14 亿，同比-31%、环比-17%。融出资金1045 亿，较去年末-19%；买入返售金融资产310 亿，较去年末-33%。融资业务受景气度下滑影响，规模及收入均所有下降。

    风险提示：1）全面注册制改革不及预期；2）权益市场大幅波动、交易清淡。