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中信证券(600030)机构评级研报股票分析报告

 
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中信证券(600030):综合优势凸显 整体业绩稳健

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2022-10-30  查股网机构评级研报

  核心观点:

      三季度整体业绩较为稳健, 去年减值准备拉低基数。公司发布2022年三季报,2022前三季度实现营收498.12亿元,同比-13.82%; 实现归母净利润165.68亿元,同比-6.1%。 单季度实现营收149.36亿元,同比-25.66%;归母净利润53.71亿元,同比-1.39%。 2022 前三季度计提减值准备合计3.2亿元,去年同期26.1亿元。

      杠杆率略有下滑保持高位,年化ROE (加权) 9.07%。 2022Q3净资产2538.1亿元,同比+21.9%。剔除代理证券款的杠杆倍数4.16倍较去年同期下滑0.28.2022 前三季度整体年化ROE (加权) 9.07%。

      投行业务龙头优势巩固,重资产业务拖累显著。1.经纪业务Q3单季净收入29.1亿元,同比-29.8%:前三季度累计87.9亿元,同比-19.2%。

      2.投行业务单季净收入28.2亿元,同比+20.6%; 前三季度累计62.7亿元,同比+11.1%。3.资管业务(含基金)Q3单季净收入26.5亿元,同。

      比-11.9%;前三季度累计80.8亿元,同比-5.8%。 中信资管已完成19只大集合产品公募化改造,华夏基金Q3净利润5.6亿元,前三季度同比-3.9%; 4.利息净收入Q3单季14.3亿元,同比-30.7%; 前三季度累计41.7亿元,同比-5.0%。 5.投资+公允价值变动损益Q3单季30.7亿元,同比-26.9%;累计123亿元,同比-23.4%。6.海外资产贡献较高收入,汇兑净收益Q3单季10.4亿元(同比+402%),前三季度累计21.5亿元(去年同期2.5亿元)。

      盈利预测与投资建议:资本市场深化改革,全面注册制落地在即,公司在头部化、机构化、国际化强化下进一步巩固综合优势,凭借资管端、财富端领先优势有望持续受益于财富管理大时代。预计公司2022-2024年实现归母净利润219亿元、270亿元和330亿元,考虑到可比券商近年1.0X-2.2XPB的估值中枢及龙头券商溢价,给予公司2022年1.4XPB估值,每股合理价值为23.75元,考虑AIH溢价因素,对应H股合理价值为16.47港币/股,维持A. H股“买入”评级。(按HKDCNY=0.91)

    风险提示:市场加剧下行,股权投资业绩不达预期;信用风险上升等。

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