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中信证券(600030)机构评级研报股票分析报告

 
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中信证券(600030):投行及公募同比正增 业绩表现优于同业

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2022-05-01  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2022 年一季报,实现营业收入152 亿元(YoY-7%),归母净利润52 亿元(YoY+1%),加权平均ROE2.26%(YoY-0.55pct),EPS 0.366元(YoY-10%)。

      公司业绩表现体现韧性,优于行业,整体来看:

      1)Q1 归母净利润同比+1%,环比-4%,Q1 市场大幅波动,证券行业业绩普遍承压,公司逆市实现同比正增长主要得益于公司自营投资表现相对稳健,投行业务实现正增长,且公司信用减值损失转回4.09 亿元。

      2)公司Q1 ROE 水平达2.26%,同比下滑0.55pct,环比下滑0.38pct。

      3)公司杠杆倍数4.48 倍,较去年底下滑0.46 倍,系公司1 月完成配股募资224 亿元,短期拉低杠杆倍数。

      4)投资、经纪、资管业务收入贡献最高,分别达22%、21%、18%,其余投行、信用分别占12%、7%;

      5)投行业务收入同比+15%,资管业务收入基本持平,其余信用、经纪、投资业务收入分别同比-6%、-10%、-14%。

      投行业务保持行业领先,股、债均实现同比增长:1)wind 数据显示,Q1公司完成IPO 规模159 亿元,同比+50%,市占率12%,排名行业第三。2)再融资规模450 亿元,同比+3%,市占率20%,排名行业首位。3)债券承销规模3781 亿元,同比+33%,市占率16%,排名行业首位。

      大财富管理板块有所波动,华夏基金净利润同比+5%:1)Q1 华夏基金实现净利润4.9 亿元,同比+5%,截至3 月底,华夏基金资产净值9617 亿元,较去年底-3%;2)Q1 市场股基成交额10897 亿元,同比+7%,公司经纪业务收入同比-10%,预计主要受代销金融产品收入同比下滑影响;3)截至3月底,全市场两融余额1.67 万亿,较去年底-9%,公司融出资金规模1142 亿元,较去年底-11%。

      投资建议:维持买入-A 投资评级。市场剧烈波动下公司业绩表现显著优于同业,公司作为行业龙头,将受益于全面注册制改革政策落地,看好公司后续业绩增长韧性。我们预计公司2022 年-2024 年分别实现归母净利润261、309、384 亿元,分别同比+13%、+18%、+24%。目标价27.4 元,对应2x2022E PB.

      风险提示:宏观经济下行/市场大幅波动/政策变化风险

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