2022 年Q1，中信证券实现营业收入152.16 亿元，同比-7.2%；归母净利润52.29 亿元，同比1.2%。归母净资产2443.20 亿元，较上年末+16.8%；ROE2.26%，同比降低0.55pct。

    总体概览：经营业绩韧性十足，领跑传统券商

    1、业绩领跑行业，净利润逆势增长。公司Q1 主营业务收入（不考虑汇兑收益及其他）126.4 亿元，同比-3.1%；归母净利润52.29 亿元，同比+1.2%。

    归母净资产2443.20 亿元，同比+16.8%，ROE 2.26%，同比降低0.55pct。

    2、Q1 公司转回信用减值损失4.09 亿元，主因过去两年信用减值损失计提幅度较大，如今部分存量风险有效化解，信用减值损失转回。

    收费类业务：收费类业务收入整体微增，投行龙头地位稳固。

    1、经纪业务承压。公司经纪业务收入31.85 亿元，同比下降9.6%。今年一季度全市场日均股基交易额1.09 万亿，同比增长7%。我们认为交易量整体稳定而经纪业务收入下滑主要因为快熊行情拉低代销金融产品和交易席位租赁收入导致。2、资管业务持平。资管业务实现收入27.76 亿元，同比-0.4%。

    华夏基金Q1 实现净利润4.95 亿，对净利润贡献9.5%，较21 年整体增长3.3pct。强大的财富管理客户基础+优质的资产管理能力，使得公司在市场低谷期韧性十足。3、投行业务稳居第一，各项指标领先。22Q1 实现收入18.28亿元，同比+14.7%，22Q1 公司IPO 规模368 亿（中国移动上市主承销商），同比+266.0%，市占率20.4%；再融资规模546.4 亿，同比-12.2%，市占率22.8%；债承3569.0 亿，同比+34.7%,市占率15.7%。

    资金类业务：投资业务稳定性优于行业，信用业务规模降低。

    1、市场条件波动下投资业务跑赢行业，实现收入33.51 亿元，同比-13.5%，主要因公司大力发展衍生品等去方向业务。金融资产（含衍生金融资产）合计规模6326.3 亿元，同比+13.7%，其中交易性金融资产规模5361.3 亿元，同比+12.2%;衍生金融资产331.2 亿，同比+41.8%。2、市场交投活跃度环比降低，两融余额1.67 万亿，同比+1.1%，环比-8.7%。公司信用业务规模降低，Q1 公司融出资金1141.74 亿，同比-3.2%；买入返售金融资产255.4亿，同比-26.3%。利息净收入10.06 亿元，同比-5.8%。

    风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。