公司披露2021 年年报，2021 年公司实现营收765.24 亿元（+40.71%），实现归母净利润230.99 亿元（+55.01%），实现扣非后归母净利润233.14 亿元（+56.47%），基本每股收益1.77 元（+52.59%）。

    各项业务均实现高增长，公司龙头地位稳固。2021 年公司经纪业务、自营业务、资管业务、投行业务分别实现营收182.89亿元、183.86 亿元、135.14 亿元、77.53 亿元，同比分别增长27.03%、37.14%、41.35%、19.5%，在高基数的基础上仍实现了高增长，各项业务均处于行业领先位置。

    财富管理强化优势。（1）代销金融产品业务在经纪业务中占比持续提升。2021 年公司代销金融产品业务实现营业收入26.55 亿元（+35.12%），在经纪业务中占比15.38%（+1.54pct）。

    （2）托管客户规模持续增长。2021 年末公司客户数量累计超过1200 万户，托管资产规模合计11 万亿（+29%）；200 万元以上资产财富客户数量 15.8 万户（+25%），资产规模1.8 万亿（+21%），600 万元以上资产高净值客户数量 3.5 万户（+29%），资产规模1.5 万亿（+19%），公募及私募基金保有规模超过人民币3,800 亿元（+26%）。

    资产管理深化转型。（1）公司资产管理规模合计人民币16,257.35 亿元(+18.98%),实现管理费收入34.25 亿元（+42.24%）；其中，集合资管计划、单一资管计划规模分别为6,604.85 亿元（+153.91%）、9,652.50 亿元（-12.74%）。

    （ 2 ） 21 年末华夏基金管理资产规模16,616.07 亿元（+13.72%），实现净利润23.12 亿元（+44.73），为公司贡献净利润14.38 亿元，占公司净利润6.23%。

    投行业务稳居市场第一。（1）股权融资份额市场第一。2021年公司共完成A 股主承销项目194 单，主承销金额3,319.17亿元（+5.84%），市场份额18.26%。其中，完成 IPO 项目 68单，合计发行 859.22 亿元（+97.14%），市场份额 15.83%，排名市场第一；完成再融资主承销项目 126 单，主承销金额2,459.95 亿元（-8.9%），市场份额 19.29%，排名市场第一。

    （2）债务融资承销金额市场第一。2021 年公司承销债券3318单，承销金额合计15,640.54 亿元（+20.02%），市场份额13.74%，排名同业第一。（3）2021 年公司完成成 A 股重大 资产重组交易金额人民币 959.15 亿元，排名行业第一；完成涉及中国企业全球并购交易金额1,053.15 亿美元，排名行业第一。

    投资建议：公司目前已完成A+H 配股，募集资金273.3 亿元，所募资金用于发展资本中介业务、对子公司投入及加强信息集团建设等，配股会进一步夯实公司资本实力，扩大业务规模、优化业务结构，稳固公司龙头地位。我们预测公司2022-2024 年基本每股收益分别为1.94 元、2.41 元、2.56 元，每股净资产分别为15.72 元、17.70 元、19.70 元，结合公司当前估值和股价，维持“持有”评级。

    风险提示：中美摩擦，市场景气度不及预期