事件：

    　　中信证券发布2021 年年报，公司全年实现营业收入765.24 亿元，同比增长40.71%；实现归属于母公司股东净利润231 亿元，同比增长55.01%；加权平均净资产收益率12.07%，同比增长3.64 个百分点，年度利润分配方案为每10 股派发红利5.4 元。

    　　投资要点：

    　　公司业绩达到成立以来最高水平，各业务收入增长稳定。2021 年公司经纪/资管/自营/投行业务实现营收182.89/135.14/183.86/77.53 亿元，同比增长27.03%/41.35%/37.14%/19.5%，其中经纪业务及自营业务收入占比最高，各占公司总营收的24%。

    　　投行业务表现亮眼，多项指标位列行业第一。股权融资方面，2021 年公司完成 A 股主承销项目194 单，主承销金额同比增长5.84%至3319.17 亿元，市场份额 18.26%，排名市场第一，其中IPO/再融资/增发项目共计68/126/86 单，市占率15.83%/19.29%/20.43%，均位列行业第一。债务融资方面，2021 年公司完成承销金额1.56 万亿元，同比增长20.02%，占证券公司承销总金额的13.74%，排名同业第一。

    　　我们认为，公司投行业务龙头优势明显，随着注册制稳步推进，市占率有望进一步提升。

    　　深化财富管理转型，资管规模稳步提升。2021 年公司客户规模累计超过1200 万户，托管客户资产规模合计11 万亿元，较上年末增长29%。

    　　2021 年公司公募及私募基金保有规模达3800 亿元，较上年末增长26%。截至2021 年末，公司资管规模合计1.63 万亿元，比上年末增长18.98%，华夏基金资管规模1.66 万亿元，其中公募基金管理规模1.04 万亿元。

    　　投资建议：在加快打造航母级券商的趋势下，公司各项业务齐头并进，龙头地位有望进一步巩固。鉴于公司2021 年业绩高增，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年营收分别为931.78/1170.97/1432.84 亿元，归母净利润为316.37/405.84/529.71 亿元，对应EPS2.13/2.74/3.57元，给予目标价30 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：监管政策变化、资本市场波动、全球通胀风险