事件：公司发布2021 年度业绩快报，实现营业收入766 亿元（YoY+40.8%），归母净利润230 亿元（YoY+54.2%），加权平均ROE 12.01%（YoY+3.58 pct.），EPS 1.77 元（YoY+52.59%）。

    公司实现归母净利润同比+54%至230 亿元，超出市场预期。1）公司净利润超过2015 年（198 亿）创历史新高，业绩增速为2016 年以来最高水平。2）公司加权平均ROE 达到12.01%，为2016 年以来最高水平，较2020 年的8.43%提升3.58pct。3）公司2021Q4 实现净利润53.34 亿元，同比+138%，主因2020Q4公司计提信用减值15.53 亿元导致的低基数，驱动公司全年业绩增速在三季度+39%的基础上进一步提高。

    投行、资管等多项业务均衡发展，稳健增长。1）从前三季度来看，投资、经纪、资管业务业绩贡献最高，分别达27%、19%、15%，信用、资管业务增速最高，分别达+139%、+59%。2）资管板块表现优异，主要受益于券商资管主动管理转型向好，规模持续增长，以及公募业绩贡献提升。截至2021年9 月底，公司私募主动管理资产月均规模达到8528 亿元，排名行业首位，较年初+28.3%。前三季度华夏基金实现净利润16.9 亿元，同比+46%。3）投行业务规模高增，领跑行业。Wind 数据显示，公司全年完成IPO 规模850亿元，同比+90%，市占率达15.7%，较2020 年提升6.4pct，排名行业第一（2020年排名行业第4）。

    配股落地在即，资本实力进一步提升。11 月26 日，公司配股申请获得证监会批复，核准公司向原股东配售19.39 亿股（15.97 亿股A 股、3.42 亿H股），募资不超过280 亿元，其中190 亿发展资本中介业务、50 亿投入子公司、30亿加强信息系统建设、10 亿补充营运资金。公司作为机构业务龙头，本次募资主要投向资本中介业务，看好公司2022 年完成配股后增强资本实力，优化业务结构，带动业绩稳健向好增长。

    投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价31 元。公司综合实力领跑行业，考虑到机构业务为财富管理衍生的确定性增长业务，公司作为机构业务龙头，看好公司完成配股后打开业务发展空间，进一步带动业绩增长。我们上调公司盈利预测，预计公司2021 年-2023 年归母净利润增速分别为54%、32%、25%。

    风险提示：市场大幅波动/衍生品做市对冲风险/政策变化风险