事件：公司披露业绩快报，2021 营收765.70 亿元、同比+40.8%，归母净利润229.79亿元、同比+54.2%，归母净利润相当于我们此前预测的121%，超出预期。加权平均ROE12.01%、同比+3.58pct。Q421 归母净利润53.34 亿元、同比+137.9%、环比-2.1%。

    业绩归因：根据公司公告，公司业绩大增主要因2021 年国内经济逐步克服疫情影响、持续好转，以及资本市场蓬勃发展，推动公司投资银行、资产管理等各项业务均衡发展、稳步增长。【投行业务】2021 年公司股权承销家数2043 家、承销额1.09 万亿元，均位居行业首位；其中IPO 家数69 家、承销额1098 亿元，同样均位居行业首位。债券承销方面，企业债承销49只、承销额297亿元，市场份额6.75%、位居行业第三（仅次于海通10.77%、建投9.40%），公司债承销663 只、承销额3362 亿元，市场份额9.74%、位居行业第二（仅次于建投11.27%）。【资管业务】

    截至2022 年1 月11 日，公司集合资管份额2030 亿份、资产净值2144.67 亿元，均位居行业榜首；根据上市券商中报数据，H121 公司受托资产管理规模1.39 万亿元、资管总收入17.82 亿元，均位居行业榜首。

    大而全的券商龙头，各项业务发展均衡：公司经纪、投行等业务具备传统优势，场外业务、财富管理等各项创新业务发展亦领先行业。公司作为龙头券商，综合实力强劲，场外业务、大投行业务及财富管理业务发展有望打开估值上升空间。

    投资建议：公司拟配股19.39 亿股于2021 年11 月26 日获批，资本实力将进一步增强。根据业绩快报，我们上调了公司经纪、投行、资管业务收入，并基于此上调公司2021-2023 年盈利预测为229.79、281.59、330.56 亿元，上调幅度22%、21%、19%，维持买入-A 评级。

    风险提示：资本市场景气度下滑、业务开展不及预期