事件：

    中信证券发布2021 年三季报，公司前三季度实现营业收入578.12 亿元，同比增长37.66%；实现归属于母公司股东净利润176.45 亿元，同比增长39.37%；实现基本每股收益1.36 元，同比增长37.37%；实现加权平均净资产收益率9.34%，增加了2.17 个百分点。

    投资要点：

    公司各项业务稳步发展，龙头效应显著。2021 年第三季度公司实现营业收入200.91 亿元，同比增长31.73%，实现归母净利润54.47 亿元，同比增长45.83%。分业务结构来看，前三季度利息净收入为43.86 亿元，同比增长139.49%，占营业总收入的7.59%；经纪业务收入为108.79亿元，同比增长27.47%，占营业总收入的18.82%；投行业务收入为56.44 亿元，同比增长25.63%，占营业总收入的9.76%；资管业务收入为85.79 亿元，同比增长59.05%，占营业总收入的14.84%；自营业务收入为154.04 亿元，同比下降2.98%，占营业总收入的26.64%。

    资管业务持续向主动管理转型，发展空间广阔。截至2021 年10 月28日，公司共有资管产品248 个，份额合计1622.18 亿份，资产净值合计1713.07 亿元，排名行业第一。2021 年7-9 月份，华夏基金实现净利润人民币6.36 亿元（未经审计）。在上海加快建设全球资产管理中心的政策背景下，资管业务发展空间广阔，利好公司成长性估值。

    配股募资280 亿元，大力发展资管子公司及衍生品业务。公司于2021年8 月17 日发布公告，对配股公开发行证券预案进行修订，本次配股共计募资不超过280 亿元，其中不超过50 亿元拟用于增加对子公司的投入，部分募集资金将通过多元化方式向筹备设立后的中信证券资产管理有限公司（暂定名）和中信期货有限公司提供资金支持，大力发展公司财富管理业务及衍生品业务。

    投资建议：公司各项业务齐头并进，龙头地位有望进一步巩固。我们预计公司2021-2023 年实现营业收入分别为661.94/697.96/737.34 亿元，归母净利润为224.88/242.67/256.32 亿元，EPS 为1.74/1.88/1.98元，对应PE14.23/13.18/12.48X，维持“增持”评级。

    风险提示：监管政策变化、市场剧烈波动、全球通胀风险