2021 年前三季度，中信证券实现营业收入578 亿元，同比+38%；归母净利润176 亿元，同比+39%。归母净资产2039 亿元，较上年末+12%；ROE 9.34%。

    总体概览：经营业绩快速增长，全业务线高歌猛进1、前三季度盈利高速增长，实现营业收入578 亿元，同比+38%；归母净利润176 亿元，同比+39%。归母净资产2039 亿元，较上年末+12%；ROE9.34%，较上年同期+2.17 PCT；年化ROE12.2%，处于历史高位。

    2、Q3 单季业绩同比大幅提升。Q3 营业收入201 亿元，同比+32%，环比-6%；归母净利润54 亿元，同比+46%，环比-23%，环比下滑主要受二季度业绩高基数。

    3、前三季度，公司各项业务齐头并进，前三季度经纪、投行、资管、信用业务均保持两位数同比高速增长，计提信用减值损失15 亿元，同比减少-70%，较高的资产质量进一步抬升了盈利能力。

    收费类业务：财富管理表现优异，投行龙头地位稳固1、大财富管理板块业绩亮眼。前三季度经纪业务收入109 亿元，同比+27%，Q3 单季收入41 亿元，同比+17%，环比+29%，公司深化财富管理部署利好经纪业务转型，截至21Q2 中信股票+混合型基金保有规模1184 亿元，排名所有代销机构13 位。资管业务持续向上，前三季度实现收入86 亿元，同比+59%，单季收入30 亿元，同比+43%，环比+8%。公司控股公募华夏基金Q3 单季净利润6.36 亿元，同比+56%，环比+10%，截至三季度末非货基金规模6500 亿元，环比+4%，排名行业第二，公司在财富管理大时代占据领头羊优势。

    2、投行业务稳居第一，前三季度实现收入56 亿元，同比+26%，Q3 单季收入23 亿元，同比+3%，环比+36%。公司股债承销规模均排名行业第一，前三季度IPO、再融资、债券承销金额分别为614、1474、11033 亿元，市占率分别为16%、25%、13%，同比分别+80%、+0%、+19%，头部优势显著。

    资金类业务：市场高景气提振融资类业务表现1、市场条件波动下投资业务保持稳定，前三季度实现收入154 亿元，同比-3%，Q3 收入40 亿元，同比-3%，环比-47%，去年高基数背景与年初以来的市场震荡下投资业务仍取得了不俗业绩。三季度末金融资产合计规模5416亿元，较年初+11%，其中交易性金融资产规模4821 亿元，较年初+15%。

    2、交投活跃利好信用业务爆发，前三季度利息净收入44 亿元，同比+139%，Q3 单季收入21 亿元，同比+102%，环比+64%，主要受益两融规模提升。

    投资建议：维持强烈推荐-A 评级。预计公司21/22/23 年归母净利润分别为224 亿/278 亿/351 亿，同比+50%/+24%/+26%。公司稳居行业龙头地位，各项业务均维持高速增长，12.2%的年化ROE 彰显明显优于同业与公司既往的高效盈利能力，看好公司在财富管理、资产管理、机构客户服务的一体化整合优势和未来整体盈利能力与市场份额的进一步提升空间。

    风险提示：权益市场大幅波动、创新政策低预期、同业竞争加剧。